有一天我跟朋友聊：“你知道《海龟交易法则》吗？”
朋友：“知道啊！我们做投资，就要像海龟一样，猫着不动！等待时间的玫瑰绽放……”
我：……………………………………………………
这家伙太张口就来了……
这本书和价值投资无关，本来就是为期货交易而写的，讲的是如何构建交易系统，所以对于大多数人来说，看着像天书，我应该是翻了第四遍，才算是看明白了这本书在说什么。全书249页，前面218页都在讲理念，而真正的“干货”，是全书写完之后，第219页开始的部分：海龟交易法则的具体步骤。
关于什么是交易系统、如何构建交易系统、交易系统的三要素什么的，已经写在《如何构建长期盈利的交易系统？》一文中，这里不写交易的大道理，只说具体方法。
这是一个：从1983年流传至今、几近半个世纪经久不衰、被许多人视为圣杯的、具体的操作方法。
如果你是新手，建议先读一读之前的文章《如何构建长期盈利的交易系统？》，因为这套方法类似套路，学之前要相应的内功，不然的话，你就会体会作者所说的：
你可以把我的交易法则登在报纸上，但没人会遵守它们。
一套完整的交易系统，应该包括：
- 市场：买卖什么?
- 头寸规模：买卖多少?
- 入市：什么时候买卖?
- 止损：什么时候放弃一个亏损的头寸?
- 退出：什么时候退出一个赢利的头寸?
- 战术：怎么买卖?
1，市场：买卖什么？
首先，选择你在哪里交易。如果你规模够大，建议市场还是分散一点好。对于交易员来说，没有什么是不能买的：非得要A股吗？不能是债券吗？港美股行不行？大宗商品原材料呢？
做证券投资的人，他们最幸运的地方就是，他们面临着全球机会的选择：股票不行就债券，证券不行就商品，国内不行就海外，因为资本是流动的，资本永不眠。
当股市不存在机会的时候，可能债券、商品却存在机会。
选择市场，首要的是流动性，作者选择的包括：国库券、农产品、外汇、贵金属、股指、能源。如果你的市场足够分散，则有可能减少非系统性风险，比如当农产品不行的时候，你却有可能在外汇上赚钱。
除了选择市场的空间，在《如何构建长期盈利的交易系统？》中，我们还提到选择市场的时间，不是什么时候都适合进场，你是要在震荡or上行or下行（如果能做空）的行情中出手？比如有些人就倾向于上升趋势明显的时候出手，不打算买在底部，只吃鱼身，头尾留给别人吃。
在《海龟交易法则》中，作者提到，除了市场的分散化，系统（策略）的分散化也有助于分散你的风险，这个道理是一样的，有的系统在震荡行情中表现好，而有的在牛市中表现好，善于在空间（哪个市场、哪类品种）、时间（不同行情、不同系统）中进行分散，有利于保护好你的盈利。
总之，第一条原则的要点就是多选择几个流动性好的市场，彼此相关性越低越好，从而实现大的层面上的分散化。
2，头寸规模：买卖多少？
这部分，应该是海龟交易法则的灵魂，也是难点。
不知道为什么的，回去重读《如何构建长期盈利的交易系统？》
什么是头寸？就是你能用的钱。
《海龟交易法则》一书，提出了单位头寸的概念，你可以把它理解为交易单位的意思。比如，这一笔交易要“3个单位头寸”，那一笔要“5个单位的头寸”，这样说是为了方便分析。
这里的问题就是，单位头寸的规模如何确定？
我怎么知道，我一笔交易要X个单位头寸？一单位头寸又是多少钱？
头寸规模和波动性成反比，比如一个标的，波动性很大，那么头寸就少一点，因为波动意味着风险（价投派可能不同意这个说法，但我这里仅交易的体系而言），如果某个标的，波动性小，那么你可以加大头寸规模，也能因此赚到很多钱。
那么，如何根据波动性，确定单位头寸规模？
这就要先回答一个问题：什么是波动性？
假设波动性的单位是N，它等同于ATR（真实波动幅度均值），ATR指的是一个市场在一天内的平均波动幅度，这个ATR可以在软件里获得，比如同花顺界面，点击左下角“设置”，把ATR添加进去。
上图中，白线是ATR，表示一段时间内计算的平均波动率，而黄线TR是当天的波动率，我们要看的是白线ATR。此外根据《海龟交易法则》，最好观察过去20天的平均波动率，而同花顺默认是14天的，需要手动修改。
有了ATR，就可以计算绝对波动幅度。下图的N就是ATR的值：
原书说的“每一点数代表的美元”，我的理解是“每一份合约代表的价值”，如果从股票来说，我的理解是1手的价格，比如1手招商银行今天是3360元，ATR=0.784，那么招商银行的绝对波动幅度=0.784*3360=2634.24。
然后：
比如我手上有100万元，那么分子端=100万*1%=1万元，招商银行的单位头寸规模=1万元/2634.24=3.8，因为头寸没有小数点，那就算3份合约。原书因为讲的是期货交易，如果用我们熟悉的股票的说法，招商银行的1单位头寸的规模就是3手股票。
也就是说，当我说“1单位头寸”的时候，在这里，指的就是3手招商银行股票。如果我说“一次交易是3单位头寸”，意思就是一笔交易要买卖9手招商银行股票。
这个很重要，因为它是仓位管理的关键。
公式的分子端是账户的1%，这是我能承受的最大损失。也就是说，一次交易中，我能承受的最大损失是1万元，我要操作招商银行，那么1万元相当于3手招商银行的价值。只不过这里的分母是根据波动率进行了调整，招行虽然一手是3360元，但是ATR比较小，调整后的1手价值是2634.24元。如果这一次交易的3手招行全都爆了，对我总仓位的影响只有1%。
那么，一次交易，只有1万元，是不是太少了呢？我们手上资金可是100万，难道我一次就花个1万元出去？
在每个时候，你的交易，并不是只限定于1单位头寸，可能眼下，你持有1单位头寸招商银行+1单位头寸贵州茅台+1单位头寸迈瑞医疗+1单位头寸10年期国债期货。每个“1单位头寸”的价值，都在1万元左右，因为你的总资本是100万，如果其中一笔交易爆仓了，对你来说也就损失1%。
但从风控的目的出发，作者依然提出最大单位头寸限制。
- 单个市场，单位头寸上限4个；
- 相关度高的多个市场，上限6个；
- 相关度低或不相关的多个市场，上限10个；
- 单个方向（多头或空头），上限12个。
举个例子，你盯上了A股好几家公司的股票，但仅就A股而言，你的总仓位，最多只能有4单位头寸。
为了分散风险，如果你还想继续投资，就不能再投A股了，你可以试试港股、美股、债券、期货等，但即使是多个不相关的市场，合计上限最多也就10个单位的头寸。
如果能做空，那么理论上，你可以持有12单位的多头头寸，以及12单位空头头寸，合计24单位。
如果1单位头寸，相当于1%的资金总规模，那么我们的仓位最多可以做到24%，前提是尽可能分散+对冲。也就是说，按照作者的规定，24%已经是满仓了。
那么剩下76%的钱用来干什么？
- 一方面，省得你刚开始的几笔交易判断错误后，直接出局；
- 另一方面，留着后面加仓用。
这说明资金规模是很重要的，这有利于你分散风险。如果你手上只有30万，那么每一次交易的头寸规模只有3000元左右，买不了太多东西，如果你要把一次交易的头寸规模扩大到1万元，那么你只有30次出局的机会，要么，你只能忍受更大的波动，要么无法实行足够的分散化投资。
ATR是每日计算的，所以单位头寸也是动态变化的，一般一周更新一次。
3，入市：什么时候买卖?
《如何构建长期盈利的交易系统？》已经讲过交易信号。
海龟交易法则中的交易信号有2个。
- 短期：价格突破过去20日高点即建仓1单位头寸，跌破20日低点卖出1单位头寸。
- 长期：操作同上，但以55日为观察。
可以看出，海龟交易系统中的建仓信号比较简单，也就是价格突破阻力位即可。当然对此有研究的读者，可以多结合一些别的信号加以验证，比如交易量、MACD等。
信号出现即开始建仓，那么后续如何加仓？
当价格每上升0.5N的时候，即加仓1单位头寸。比如招商银行的N=ATR=0.784，则0.5N=0.392，假设我的建仓价是33.6元的位置，那么当招商银行达到33.6+0.392=34元左右即加仓3手。
当34+0.392=34.4左右，再加仓1单位头寸。
注意：ATR是动态变化的，上例没有考虑到这一点，只是为了举例。
很可能你会很快就加满了4个头寸单位（单市场最高上限），满了要求后就不要再加了，省得越涨越加，最后高位接盘。
如果后面涨上去了，反正你也在底部满上了，也能吃到肉，只是仓位控制必须严格，即使招商银行势头再好，你最多持有4*3=12手股票，也就4万元左右仓位。
海龟的方法，和我在《如何构建长期盈利的交易系统？》里写的方法是不一样的，在打德州的时候，要是赢面大、胜算大，all in也未尝不可，但因为是不同的系统，具体操作方式肯定会不一样。海龟交易法则源自期货，风险远远大于股票，从这一点看，作者的这种仓位管理方法虽然保守，但保证安全。
4，止损：什么时候放弃一个亏损的头寸?
我们说过，交易系统看的是当下的情况，而不是去预测未来。交易信号只是告诉你趋势大概率会出现，然而还有可能不出现，你买入了，最后回撤了。
止损是非常难的，因为损失带来的痛苦是盈利的快乐的2倍，亏损1万的痛苦，要赚2万才能弥补，然而该止损的时候犹豫不决，终将酿成灾难。
作者认为的止损标准是2N。比如多头市场中，当价格比入市价低2N时，毫不犹豫地退出。但是在上面的加仓步骤中，可能会有逐步加仓的情况，止损价的标准也要相应提高。
5，退出：什么时候退出一个赢利的头寸?
上面是止损，这里是止盈。
有道是“会买的是徒弟，会卖的是师父”，对于价投派来说，根本不存在卖的问题，包括费雪的成长股投资也是一样，但是在交易的场景下，这句话是真理。所以有一些话，要看场景，不同策略是不一样的。
在《如何构建长期盈利的交易系统？》中，我们讲的是根据交易信号来决定止盈，比如：MACD或均线出现第一次死叉，减仓50%，出现第二次，清仓。然而海龟交易法则的做法是：当价格跌破10日或20日最低价时，直接退出。
要注意的是，以上是针对期货的交易，而且也是上个世纪的了，有人拿海龟策略在A股上进行测试，年化回报率也就13-17%左右。交易系统是因人而异的，第一性原理就是要有正期望收益率，原版的海龟交易法则照搬到A股来，不一定有所谓的正期望收益。
所以对于有志于建立自己的交易系统的人来说，关键在止盈的部分，如果止损标准是2N，那么你的系统必须有3N甚至5N左右的期望收益率，这个系统才能稳定盈利。
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