《投资者网》黄韵欣
编辑 吴悦
2012年，《中国好声音》第一次活跃在观众视野，此后以一季一会的形式延续，受到不少观众喜爱。
2022年5月，在《中国好声音》开播的第十一年，其背后制作公司星空华文控股有限公司再次向港交所递交招股说明书，寄希望于成功上市。
如果算上灿星文化的两次铩羽而归，加上星空华文合并改名后也递交过一次招股书，这已是星空华文第四回启程赶往IPO。
根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，星空华文是中国最大综艺节目IP创造商及运营商，市场份额为2%。
业绩连续三年下滑
虽然是综艺IP市场上的“头号”玩家，但星空华文近年来似乎境遇欠佳。
招股书显示，2019年至2021年间，星空华文的总收入分别为18.07亿元、15.6亿元和11.27亿元，同期公司毛利是7.05亿元、5.87亿元和2.74亿元。公司收入及毛利连年下滑，年内溢利在2020年由正转负，且于2021年亏损值扩大。
星空华文近三年财务指标
数据来源：公司招股书
财务指标表现不佳，公司收入为何不给力？
将星空华文的业务简单划分为综艺IP、音乐IP、电影及剧集IP和其他IP四个板块，其中综艺IP运营及授权的业务收入占公司绝大部分。可以发现，2019年至2021年间，公司来源于综艺IP的收入逐年递减，具体金额分别为13.41亿元、10.90亿元和8.8亿元。
从渠道来看，综艺IP的收入又主要来源于广告销售和委托制作节目。
在综艺IP收入中，2019年至2021年间，星空华文来自电视媒体平台的广告销售收入分别为6.39亿元、3.68亿元和2.56亿元，占总营收的47.6%、33.7%和29.1%。
2020年，星空华文来自电视媒体平台的委托制作节目收入为1.99亿元，占当年总营收的18.2%；而2021年，公司来自同一渠道的收入仅为80万元，占比0.1%。
简而言之，无论是广告销售还是委托制作节目的渠道，近年来公司来源于电视媒体平台的收入都不断减少。这或许与大环境息息相关。
观研报告网发布的《中国电视媒体行业现状深度研究与未来投资调研报告》中提及，“互联网对电视媒体带来实质性冲击之后，电视广告收入出现了严重下滑，以致于一些电视媒体深陷运营困境。数据显示，我国传统广播电视广告收入从2016年的1150.7亿元降到2020年的789.58亿元，年均下降7.85%。2021年我国传统广播电视广告收入786.46亿元,同比下降0.40%，降幅大幅收窄。”
中视传媒2021年年度报告中表示，“近年来，AI、5G、4K/8K、VR/AR、大数据、云计算等新技术应用不断发展，沉浸式视频、云游戏、元宇宙等成为泛娱乐领域新热点。新技术的发展为传媒业态创新带来新一轮赋能，线上线下融合的新业态、新模式成为行业转型和创新的重要突破口。”
而纵观星空华文的网络视频平台收入，目前仍处于波动状态：在综艺IP收入中，近三年星空华文来源于网络视频平台的广告销售收入是3.09亿元、2.03亿元和3.49亿元，公司来源于网络视频平台的委托制作节目收入是1.51亿元、2.22亿元和1.72亿元。
市场竞争如大浪淘沙，星空华文应思索的，或许正是如何拥抱变化、抓住泛娱乐领域的新机会。
综艺IP撑起营收
2021年,星空华文来自于综艺节目IP运营及授权的收入占比为78.0%，来自于音乐IP运营及授权的收入占比为10.5%。可以看出，综艺IP撑起了公司大部分营收，其次是音乐IP带来的收入。
在公司招股书中呈列的公司主要电视媒体综艺节目中，超半数是音乐综艺节目，包括《中国好声音》系列、《蒙面唱将猜猜猜》系列以及《跨界歌王》。
近三年，《中国好声音》系列都占据综艺IP收入榜首，《中国好声音2019》、《中国好声音2020》和《中国好声音2021》分别占当年综艺IP收入的36.6%、29.8%和28.6%。
公司在解释2021年收入同比下降时，也频繁提及音综的影响。例如，综艺节目IP运营及授权产生的收入下降，原因之一是《中国好声音》产生的收入下降；音乐IP运营及授权产生的收入下降，主要由于公司并未于2021年制作《蒙面唱将猜猜猜》的随后几季。
音综“当家”，舞蹈及其他类型综艺开花，但电影及剧集IP的表现似乎并不亮眼。
从收入来看，近三年公司来自电影及剧集IP的收入占比为6.4%、11.2%和7.7%。招股书显示，截至2021年12月31日，星空华文拥有757部过去几十年在香港制作的广受欢迎的中国电影(600977)，其中包括许多经典作品，如《猛龙过江》、《精武门》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》，公司拥有电影IP的回放权，以及部分电影IP的翻录权和翻拍权。
星空华文表示，在2020年10月完成了剧集《阅读课》的拍摄，是公司拍摄的首部原创剧集。公开资料显示，《阅读课》由灿星影视出品，是2021年沈晓海执导的电视剧，宋祖儿、侯明昊领衔主演，定位是当代都市。
《投资者网》浏览电视剧《阅读课》官方微博发现，微博宣发在2021年5月之后就停滞了。一般而言，电视剧在播出前会有一段宣发期，但《阅读课》明显未进入此宣发阶段，至今为止暂无明确定档的消息传出。
招股书亦表示，“根据弗若斯特沙利文报告，剧集从拍摄杀青到首播需要两年或更长时间是行业常态。”不是拍完就能播，不是播完就能火。要发展电影及剧集IP业务似乎不是一件容易的事，星空华文需要天时地利人和。
可以看出，在未形成足够成熟的业务多元化矩阵之前，星空华文的发展较大程度上受旗下音综影响。如果音综不能如期推出或盈利，那么公司的电影及剧集IP似乎仍暂时无法撑起营收。
“危楼高百尺，手可摘星辰。”在星空华文筑造其商业大楼的过程中，《中国好声音》、《这就是街舞》等系列产品已经成为中流砥柱。在传统电视媒体受冲击、影视寒冬及疫情影响之下，如何保住高楼是星空华文当下面临的问题。一方面需要维持音综带来的热度和收入，另一方面需要融合新业态进行网络视频平台的探索、抓住时机开拓电影电视剧业务，推陈出新才能无往而不利。■
