双减之后，在线教育企业转型势在必行，教培企业的估值逻辑也会依据业务转型节奏最终都会有所区别。
而在多家K12企业市值大幅度缩水，营收呈现负增长的时候，网易有道暂时交出了一份相对漂亮的成绩单。2月24日，网易公布了2021年第四季度和全年财报，网易2021年净收入为876亿元，归属于公司股东的净利润为198亿元。
在剔除了义务教育阶段学科收入后，2021年第四季度网易有道净收入达到人民币10.49亿元，同比增长22.6%；这一财季，网易有道的经营亏损和净亏损也同比有所收窄。2021年Q4，网易有道经营亏损为2.483亿元，上年同期为2.562亿元。归属于网易有道普通股股东净亏损为2.159亿元，上年同期亏损为2.512亿元。
在不包含义务教育阶段学科收入的情况下，网易有道2021年实现净收入40.16亿元，同比增长58.9% 。
#01
加速转型
2021年，业务紧缩、人员锐减、关停校区、股价下跌……曾达万亿市场规模的在线教育行业经历了一场并不“突然”的寒冬。
溃败和转型的压力与生机下，新东方、好未来、猿辅导、作业帮、高途、网易有道、掌门教育等头部教培机构，纷纷将转型方向寄希望于素质教育、成人教育、职业教育、智能教育硬件和智慧教育，甚至还有机构跨界试水直播带货和餐饮。
根据网易有道此次披露的财报数据来看，具体业务方面，课程服务的净收入为24.41 亿元，同比增长61.3%; 智能硬件净收入9.8亿元，同比增长81.6%；在线营销服务净收入5.94亿，同比增长 25.6%。
“双减”政策后，网易有道中小学团队转向专注素质类课程的有道纵横。其中第四季度，AI围棋产品“有道纵横”增势强劲，销售额同比增长约130%。四季度，公司推出了有道纵横棋院APP，免费向所有用户开放练习。当前，有道纵横正在逐步打通围棋学习线上、线下全链路，持续拓展AI对弈系统的受众范围。
除了素质教育，有的平台还专注于转型智慧教育。2021年10月20日，猿辅导宣布进军to B智能教育市场，即将推出面向政府和学校的教育科技新品牌“飞象星球”；10月20日，掌门教育传出进一步加码B端业务布局的消息，且目前其智慧教育服务已在全国多个区域落地展开；11月3日，学大教育与葡萄智学达成战略合作，将围绕智慧教育等领域开展合作，探索未来教育模式。
此外，随着国家相关政策的出台，职业教育一跃成为众机构青睐有加的转型方向。
做英语培训起家的新东方将重点转向成人培训课程，俞敏洪亲自试水直播卖货并探索其他业务，利用其在经营历史上积累的品牌知名度和教育资源来获得机会；主打“主讲授课+双师辅导”的高途教育将重点转向成人教育培训、职业教育培训和智能数字产品；从课后数学培训起家的好未来表示将根据政策进一步调整业务，推出“轻舟”品牌计划在考研、语言培训、留学三大业务上发力；猿辅导大力宣传旗下素质教育业务“斑马”、编程业务“猿编程”和STEAM科学教育业务“南瓜科学”。
……
整体来看，从搜索引擎、英语翻译软件、有道云笔记等工具性软件起家，由于自有流量池特点而介入在线教育赛道较晚的网易有道，产品类型相对而言更丰富，且学科教育本身的体量并不算很大，加上背靠网易这颗大树，调整起来也就更快。原本在K12领域的劣势意外中成了转型优势。
另一方面，此前，有道为了争抢生源在在线教育竞争中不得不大手笔营销，随着“双减”政策落地，各家的营销拉客大战戛然而止，有道的营销投入立刻缩水，四季度运营亏损率下降到23.7%，为公司盈利数据好好助力了一把。
#02
发力智能硬件
从上世纪九十年代起，教育硬件市场就开始密集的迭代升级。从学习机、早教机，到电子词典、复读机等创新产品层出不穷。以至于在本世纪初，教育硬件已经牢牢占据了家长圈层的“心智竞争制高点”。即使是行业内的后起之秀，也无需从零开始进行市场培育和认知普及。
尤其是“双减”政策虽然使得课外培训班无法再举办，但是对于一些学生和家长而言，课后学习仍算是必要刚需。在无法获得师资力量进行人力辅导的情况下，各类学习工具或许会迎来广阔的发展空间。
网易有道CEO周枫曾表示，学习产品将定位为公司非学科培训业务的四大增长支柱之一。
去年第四季度，有道词典笔与商务印书馆达成战略合作，独家收录了《新华字典》，构筑版权壁垒；在产品技术上，词典笔上线了依托有道自研OCR技术的写作指导功能，支持精确识别各种手写体英语作文，并以自研NLP技术为底层支持，实现分学段个性化AI智能测评。
2021年的四个季度，网易有道智能硬件收入持续增长，尤其下半年增速更为迅猛，其营收于2021年Q4再创新高达3.177亿元。这一季度，有道词典笔出货量超50万支，亦为历史新高。
值得一提的是，11月15日，教育部印发《义务教育阶段校外培训项目分类鉴别指南》，将学科类培训的范围扩大至学科AI课，装载这类课程的教育智能硬件或也须进行调整以求合规。
可以说，曾被视为“副业”的教育智能硬件业务，成为如今转型的首要发力方向之一。信息技术赋能校内的趋势下，智能硬件发展的潜力与空间的确可观。但是对于去年以来一直处在风雨飘摇中的教培机构而言，要面对的是软硬结合的挑战，这也意味着商业逻辑的一次重大转变。
这一变化之下，不仅给教培机构的产品研发设计能力提出了新的要求，如何理解消费者的需求，顺利进入消费者的购物清单，也是一场不小的考验。
#03
未来充满变数
从现阶段看，网易有道的智能硬件产品尚未实现与线下素质教育产品的融合，公司的硬件产品和素质教育产品/成人教育产品呈现出了完全独立的两条发展脉络。
但“线上＋线下”的故事渲染背后，他们更多是在打通软件类的服务场景，和智能硬件的关联颇为勉强。仍在“一条腿走路”意味着，未来的布局充满变数。
未来，有道势必要做出选择，如果在智能设备领域的发展潜力更大，有道是否还有必要介入竞争本就十分激烈的素质教育和成人教育赛道？是否会重蹈此前在学科教育领域的覆辙？
相较而言，曾经以硬件能力见长的传统势力也非一帆风顺。比如读书郎、小天才、步步高(002251)等教育硬件领域的原生品牌，其历史可以追溯到00后、10后的父辈时代。无论是品牌沉淀、市场渠道还是硬件供应链方面的专业能力，均领先于行业。但在软硬件趋于一体化的行业大势下，其内容短板也在渐渐浮出了水面。
至于那些拥有内容优势的在线教育玩家们，截至目前，作业帮、猿辅导、好未来等在线教育头部玩家，都在规划自己的教育硬件蓝图。此外，小米、字节、百度等互联网巨头也已经在相关领域有所探索，加上产品原本就有优势的科大讯飞(002230)，智能硬件这条赛道的竞争同样竞争激烈，竞争态势也迟早会从春秋进入战国，大浪淘沙，强者崛起，到那时候，网易有道能有多少护城河？
而且，更多尝试意味着要投入更大量的资金。
财报显示，截至2021年12月31日，网易有道现金、现金等价物、受限资金、定期存款和短期投资总额为15.77亿元。同比增长32.1％。自成立以来，公司也持续获得了来自网易集团的资金支持，其中包括短期贷款8.78亿元。
在当下的机遇期，有道或许会需要网易投入更多的资金支持，但能否将投入转化为持续性的营收也是必须要考虑的问题。
只能说，那个烧钱扩规模、营销驱增长、资本狂扎堆、现金流相对充裕而有望赚大钱的“教培疯狂时代”已彻底结束，而留下来的那些身经百战的“战士”，正迎来一个停下深思并积极探索未来的好时机。
道阻且长。
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