红星资本局注意到，近段时间，新华联（000620.SZ）拍卖所持湖南太子奶集团生物科技有限责任公司（下称“太子奶”）40%的股权却无人出价，最终流拍。
图自视觉中国
太子奶成立于1996年，其乳酸菌发酵饮料市场份额曾常年保持在70%以上，一度超过娃哈哈的AD钙奶。
但之后几经易主，债台高筑，且近两年都处于亏损状态，市场上也难以再见“日出白瓶”。此外，根据湖南公众资产评估有限公司2022年4月12日出具的资产评估报告，截至2021年底，太子奶集团的员工仅剩88人，7月13日，太子奶内部人员也向红星资本局确认确有其事。
“这个品牌真的太可惜了。”中国食品产业分析师朱丹蓬向红星资本局叹息。朱丹蓬认为，从太子奶这个案例中，乳企应该有所借鉴：首先不要去贸然地跨界；其次，整个创新升级、产品迭代要跟得上市场、消费的节奏，企业才能更长远地生存下去。
（一）
辉煌时候销售额超过娃哈哈
如今股份无人问津
1997年，当太子奶创始人李途纯用8888万元豪夺央视“广告标王”时，可能怎么想不到，二十余年后的现在太子奶股份无人问津。
2022年7月9日，阿里资产平台信息显示，新华联所持太子奶40％股权拍卖已流拍，拍卖过程中没人出价，起拍价为8756.755万元。
这次拍卖，把太子奶重新拉回了大众的视野。而太子奶首次被大众认知，也是因为1997年的那次拍卖。
据中国青年报2010年5月报道，一位知情人士称当时太子奶的资产总额还没有竞标价格高，李途纯到央视竞标都是借钱去的。
图自视觉中国
广告投放后，太子奶订单大增。区域品牌也打开了全国的局面。2001年到2007年，太子奶的销售额从5000万元跃升到了30亿元，其乳酸菌发酵饮料也超过娃哈哈等企业同类产品，市占率常年超70%。
据中国青年报，太子奶最高峰期，人数多达8000人。李途纯更是放言，“要进入世界500强”，“做千年企业”。当时与李途纯共事的人评论他敢于决断、擅长交际。
截图自官网
（二）
资金链断裂的太子奶却没能守住战场
被收购、被售卖
但当时的太子奶赚得却没有想象中的多。据媒体报道数据，太子奶1998年实际销售额约为3000余万元，2001年约为5000万元，最高峰的2007年也不过17.6亿元，2008年约为12.3亿元。
2008年也是太子奶转盛为衰的分界点。2008年1月前后，全国范围内的冰雪灾害天气，使太子奶失去了春节旺季，接踵而至的三鹿奶粉事件，对当年奶制品行业产生了巨大冲击，太子奶自然也受到波及。2008年太子奶产量骤降，还出现拖欠员工工资的情况，讨薪、追债、停产成为了太子奶的关联词。
当时，中资银行陆续断贷、个别企业用来扶持太子奶集团渡过难关的“救命钱”也被银行划走，李途纯以“对赌”形式引进英联、摩根士丹利、高盛注资，同时花旗银行领衔，荷兰银行等六家外资银行共同对太子奶集团提供了5亿元的授信。
但随后全球金融危机又来了，花旗银行撤资成为了太子奶崩塌的最后一根稻草。
诺大的太子奶集团没了资金血液供给，逐渐停摆后，李途纯寻求了株洲市政府帮忙。株洲市政府最终决定有限介入，租赁经营。2009年1月下旬，李途纯重新担任董事长职务(实为挂名)，同时应大股东的“邀请”，政府派员对公司进行财务监督，并组成“高科奶业”公司，封闭式租赁经营太子奶核心资产。
但在之后的一段时间，李途纯又成立“仙山奶业”，带走一批老员工与经销商资源。2010年7月，李途纯还因“非法吸收公众存款”被批捕，拘禁15月后又无罪释放。
最终，株洲市政府也没能帮助太子奶解决债务问题。2011年11月，北京三元食品股份有限公司（600429.SH，以下简称“三元股份”）、新华联集团出资7.15亿元与太子奶破产重整管理人签订协议，接过太子奶厂房、商标、专利等资产。
（三）
毛利率过低、厂房不生产、产品老化
难以重振旗鼓
但太子奶动荡的这几年，也失去了不少市场份额。除了经销商逃离以外，其竞争对手如娃哈哈又推出了益生菌发酵饮料“爽歪歪”，可谓强势填补太子奶失去的市场。
据三元股份财报，太子奶自2012年经常处于亏损状态。2012年-2021年太子奶只有2015年、2019年净利润为正，其他年份均为亏损。
未来能否重整旗鼓？红星资本局发现难度也不小。
据太子奶一销售人员介绍，目前太子奶全国的生产任务全在湖北当阳的非自建工厂。这也导致了太子奶的营业成本高居不下。
据三元股份财报，2020年太子奶主营业务营业收入为2428.67万元，成本超过收入达3153.60万元。2021年太子奶主营业务营业收入为1666.74万元，成本则与其相近，为1626.68万元。
截图自三元股份2021年财报
该销售人员称明年太子奶将会重启自建工厂。这可能会降低成本，让利润数据更好看，但太子奶的产品老化又是阻碍其营收增长的一大问题。
此前，太子奶曾尝试推出植物魔力等系列新品，销售人员还告诉红星资本局，现在太子奶还有咖啡等品类。但目前在太子奶官方线上店中，只能找到其销售二十余年的太子奶经典产品。
截图自太子奶官网
而就连太子奶经典产品，也面临着巨大挑战。其不仅要面对伊利、蒙牛等入局乳酸菌的巨头竞争，还面临着整个品类式微的现状。
朱丹蓬认为，太子奶属于常温乳酸菌饮品，这一品类整体已经“日落西山”。如果产品没有差异化，渠道没有利润和服务，新生代消费者不熟知其品牌，企业没有资金和资源来支持营销，太子奶的没落不可避免。
红星新闻记者 俞瑶 张露曦
编辑 杨程
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