2023年6月11日TCL中环（002129）发布公告称公司于2023年6月6日接受机构调研，润晖投资、Predence、JP Morgan、3W Fund、Alliance Bernstein、China Orient Asset Management、GIC Private Limited、Guotai AMC、Hel Ved Capital Management Limited、Baillie Gifford、Morgan Stanley Investment、高毅资产、正圆基金、鹏华基金、中金基金、天风证券、德邦资管、安信自营、广发自营参与。
具体内容如下：
问：中东方向产能扩建情况，规划模式及合作目标，是否带现有的商业伙伴过去？
答：中环与中东签约已公告，在正式成立合资公司之前，双方正在积极推进相关法律程序等，目前整体进展顺利，公司相关商务代表和法律代表已到达沙特，开展建厂等事宜的前期准备工作。规模可能要比公司早前讨论和预想的规模更大。中东光照资源丰富、电站收益乐观且建设速度相对较快。其他环节的合作模式有待进一步探讨，存在与商业伙伴协同一起奔赴中东的可能性。光伏制造业需要生态的支持，中环在产业链生态方面有较强的协调力。
问：N 型有上百种规格，中环能用同一台炉子制造不同的产品吗？
答：举例来看，在电子级硅片制造过程中，3 寸、4 寸产品做成的二极管会有不同的电阻率，同一颗 N型单晶里也会有不同的产品。中环自身对 N型产品处理方面，主要有以下多种处理方案基于更高的工艺制程能力，N 型棒长比 P 型更长，产出更高；N 型硅片对氧含量要求高，中环优化控制氧含量工艺等。此外中环积极布局 N型生态，提升 N型电池效率和经济价值。
问：市场降价快，中环的成本领先优势如何变化？
答：中环基于制造能力实现成本领先，体现在以下方面第一，技术创新+工业 4.0 制造领先，指标上来看，目前在拉晶环节单台月产数据领先行业 1吨以上。生产现场标准化、自动化、信息化管理能力优秀，10 年间中环建设起三期、四期、五期、六期，在工业4.0 道路上不断前进，同时培养员工向工程师转型，生产人员通过集控系统能够操作 384 台单晶炉，提高生产效率。同时制造模式能够适应海外制造、用工环境。第二，中环柔性制造能力强，主要体现为自动化、信息化和产品质量可控等。未来的 N型硅片市场有数百种产品规格，差异化主要体现在尺寸、硅棒参数、电池工艺要求等方面，需要强大的柔性制造作为支撑，业内很少有工厂的柔性制造能力能够达到公司的水平。目前 TCL 中环晶体方面已经有 90%实现了自动化。未来中环将不断优化制造体系，进一步夯实中环的制造优势。
问：210 产品生产难度更高，中环跟行业整棒率的差异如何？石英坩埚对硅片品质的影响？
答：中环整个六期工厂按照工业 4.0 的理念进行设计，从原料加工、装料到运输等过程人工干预很少，中环现场标准化严格，一致性很高。G12 控制难度比 M10 更高，晶体尺寸越大，热力控制导致的断棒风险越高，因此，中环的热力控制全部由自动化进行控制，探索定式+深蓝模型，对大数据进行更好的应用，同时加入了中环定式的工艺，做好判断，及时对波动采取对应的调整措施，自动修正。影响拉晶品质的两大因素包括坩埚和原料，坩埚是重要的要素。目前中环所用坩埚及坩埚使用能力业内领先，同时，中环会基于自身的know-how 跟供应商联合做坩埚方面的研发工作，目前已有多个研发成果应用于中环的实际生产过程中，包括对氧含量的控制、成晶的控制等等。
问：目前全年出货目标按照 130GW 来看，是否还会有进一步增加的可能？
答：会的。产能方面，公司宁夏项目正在积极建设，预计三季度move in。需求方面，我们长期看好光伏行业的发展，短期供需波动是正常现象，产业链价格归进一步提升终端产品竞争力和需求。全球化方面，欧美发达经济体占全球新装机容量的 40%，两大市场分别提出了IR 和 2030 光伏制造计划，二者均有在地化制造需求，中国光伏企业走出去是必然。因此光伏行业趋势判断来看①硅料价格下降，中环结构性成本领先优势将进一步扩张；②中环的国际化能力远比行业做得好，支撑实现较高产能级别走出去；③行业价格即将见底；④尊重分工是基本经济规律，也是未来发展中也是最大的优势。
TCL中环（002129）主营业务：围绕硅材料展开,专注单晶硅的研发和生产,以单晶硅为起点和基础,定位战略新兴产业,朝着纵深化、延展化方向发展。
TCL中环2023一季报显示，公司主营收入176.19亿元，同比上升31.8%；归母净利润22.53亿元，同比上升71.9%；扣非净利润22.19亿元，同比上升70.61%；负债率54.11%，投资收益1.91亿元，财务费用2.91亿元，毛利率23.01%。
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为60.95。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5366.29万，融资余额增加；融券净流入8036.78万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，TCL中环（002129）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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