2023年5月28日秦川机床（000837）发布公告称公司于2023年5月24日接受机构调研，太平资产沈晨、中欧基金薛承沛、广发基金张毅、润磁投资陈浩 韦俊龙、广东富业盛德投资魏宏伟、上海晨燕资管倪耿皓、申万宏源证券苏萌、民生通惠李怡彤、中国银河投资吕云龙、西安江岳基金闻多 贺一宝、新余中道刘伟、深圳小成私募基金徐麟 王坤钰、复星集团武文博 王书婷 何宇超、中国船舶集团投资有限公司于绪滨、伟星资管杨克华、国投瑞银汪越、中航证券王炜、华宝信托王鹏飞、江苏瑞华控股夏加荣 夏翀、山东国惠孔祥利、浙商自营王奕之、华泰证券李锋、山西证券陈南荣 杨晶晶、第一创业证券许也可、常春藤资本鲜峰 霍禹辰、大成基金敬思源、中银基金张欣仪、博道基金吴子卓、理享家私募基金王雨琦、中信建投荆树光 彭亚星、深圳同创伟业张旭瑞、国泰租赁夏晨星、陕金控创新基金杨斌、国器元禾私募基金刘斌 王旭、毅达融京资本李安峰、山东财投集团于海亭、湖南轻盐创投刘靖、西咸新区沣西新城基金王飞艳 史从本、西安高新技术产业风险投资有限责任公司李小军 杨栋、陕西西安国资国企综合改革试验基金王越龙 闫宗阳 陈霄、山东铁路发展基金禚昕、陕西交控投资集团李飞 陈璐、国新投资张亚滨、西安招融博瑞私募基金王星 檀一珂 陈雪茹、开源证券孟鹏飞 熊亚威 时维佳 薛涛参与。
具体内容如下：
问：公司在 2023 年一季度的营收仍同比下滑的背景下，全年实现 50 亿营收的可行性有多大？
答：一季度营收下滑，主要是受去年下半年行业、市场等因素订单有所下滑的影响，随着国家和行业各类相关优惠政策的出台，大大提振了市场的信心，加之今年重点项目中核心加工装备的逐步到位，将有利缓解加工环节的“瓶颈”。1）2022 年，受汽车特别是重卡行业下行影响，零部件类收入下降是影响公司收入最主要的因素2023 年一季度，重卡行业恢复性增长，公司主要业务主体沃克齿轮收入实现同比、环比双增长。结合下游新能源车零部件的增量业务预计全年零部件类产品收入会有较大增长。2）2022 年，受经济下行影响，公司通用数控机床收入下降 20%，随着市场修复，预计今年全年恢复性增长力度随国家产业政策持续好转。3）2023 年，国际形势多变，带动一带一路沿线等出口增长，一季度公司机床类产品出口同比实现较大幅度增长。4）加快募投项目建设进度，加快释放市场急需的新能源零部件（齿轮、丝杠）产能；加快推进丝杠导轨提质上量，进一步拓展进口替代空间。
问：公司产品下游终端的应用行业是哪些？
答：公司产品终端应用非常宽泛，包括汽车、工程机械、石油船舶以及新能源、核电等高端制造领域。
问：公司五轴机床产品的关键零部件中，有哪些由公司自产自供？
答：机床零部件是公司的业务之一。五轴机床对于零部件的精度要求高，公司结合自身磨齿机、螺纹磨床等产品的制造优势，机床关键零部件性能指标达到了五轴机床要求标准，目前公司五轴机床产品中的摆头、转台、摇篮、主轴、丝杠导轨等关键零部件由公司自行生产提供。
问：公司的大型龙门五轴加工中心，目前的订单情况如何？大概什么时间能够实现批量生产？机床板块的毛利率走势情况？
答：公司的大型龙门五轴加工中心目前技术储备充足，量产前期的准备工作已经完成，并且已经具备完整的生产工艺，后续即为批量生产的问题，预计今年可以逐步实现量产。公司其他五轴机床产品经过近几年的发展已经实现了对外销售，相关技术非常成熟，产品毛利相对较高。公司整体机床板块的毛利率会随着高端五轴机床产品的批量化进程，逐步提升。
问：公司的五轴机床产品同国外的同等产品还存在哪些差距呢？
答：目前公司的五轴机床产品主要由以下几个子公司生产。1）秦川机床本部由于国家“04 专项”支持，不断将诸多国外五轴机床技术国产化，这部分五轴机床例如卧式五轴加工中心、立式五轴加工中心已经实现国产替代，实现批量生产。2）子公司宝鸡机床主要制造车铣复合加工中心，其中涉及立式五轴加工中心产品规格约在630mm 左右。同时公司的卧式车铣五轴加工中心产品主要用于关键领域的生产制造，解决了国内市场的空白，不断加快产品国产化步伐。上述的高端五轴机床要逐步放入本次再融资的募投项目，秦创原·秦川集团高档工业母机创新基地项目中批量生产落地。
问：公司目前对新能源车齿轮加工的技术积累如何？新能源车齿轮的精度要求高，秦川本部自产的齿轮机床能否满足新能源齿轮的加工需求？
答：公司子公司沃克齿轮对新能源车齿轮加工的技术积累有近3 年时间，大约涵盖了 15 种新能源齿轮结构，可稳定满足严格的各种产品结构的形位公差工艺要求，磨齿精度要求；傅里叶分析也具备检测及技术分析等工艺能力。沃克齿轮的齿轮加工经验丰富，设备保证能力优异，供应体系健全稳定、技术积累深厚、技术人员及技工队伍稳定，制造过程信息化成熟。秦川本部的滚齿机可满足精度及效率要求，磨齿机床能够满足新能源齿轮 5 级精度的加工需求，关键精度可达 3 级。
问：公司机器人关节减速器、滚珠丝杠和导轨的市场规模、销量市占率情况？
答：秦川机床通过承担国家 863 计划，攻克了机器人关节减速器的核心技术。目前我国机器人关节减速器市场仍主要由国外产品主导，国产化率仅为 30%，其中秦川机床机器人关节减速器占国产机器人关节减速器市场的 20-25%。目前公司机器人关节减速器产能为 6-9 万套，2023 年预计机器人关节减速器产品销量和收入在去年基础上实现 30%的增长。目前我国导轨丝杠仍主要依赖进口，国产化率仅为 5%。我国2022 年滚珠丝杠及滚动直线导轨市场容量约为 145 亿元，预计年复合增长率达到 10%以上，进口替代空间巨大。公司子公司汉江机床的核心产品滚珠丝杠和导轨，一方面用于公司自身产品，另一方面外销应用于机床、自动化及新能源汽车等高端制造领域。
问：公司的机器人关节减速器与同行相比，核心优势和差异化在哪？
答：秦川机床作为国内机械装备制造业龙头企业，在所具备的管理体制、研发手段、人才队伍、市场资源等基本优势外，机器人关节减速器产品的核心优势及差异化还主要表现为1）秦川一直从事于高精度齿轮设备及加工，以及齿轮传动产品的研究，相关技术能力及储备优势明显；2）秦川是国内首先研发出机器人关节减速器产品并推向市场应用的企业，长时间的市场应用为产品的持续改进积累了更多经验；3）秦川作为设备生产商，自身齿轮磨床等机床产品是机器人关节减速器零件加工的关键设备，在设备深度应用、产能提升建设等方面具备明显优势；4）在目前机器人关节减速器产品中小规格竞争激烈，同时中大负载工业机器人市场相对增长趋势较快的情况下，秦川的中大规格产品因品种系列全、产品品质优等特点比较优势明显。
问：公司用自有设备进行导轨丝杠的加工，是否可带来产品性能指标的升或者达到缩减成本的效果，如果有，大概是多大级别的升？
答：汉江机床自有设备具备对功能部件产品性能的提升，近年来公司通过自主研发及制造，对螺纹磨床系列产品的高效升级改造公司丝杠产品精加工水平得到有效的改善，丝杠产品由 P1 级提升到P0 级，精度水平达到国际先进水平，公司通过优化工艺布局，配置自制研发的高效设备，效率提高 30%，达到缩减成本 15%的效果。导轨产品精度由 2 级提升到 1 级，精度水平达到国内先进水平，效率提升 15%。
问：公司的丝杠产品是否全部用自己的螺纹磨床加工而成？导轨是否也能做到用自己的机床生产？
答：公司子公司汉江机床的丝杠产品粗加工使用了一些外购通用设备，如立式加工中心，数控车床，外圆磨床，钻床，精加工全部为其自主研发制造的螺纹磨床；导轨产品粗加工也使用了一些外购通用设备，如立式加工中心、平面磨床、铣床、钻床，精加工全部为其自主研发制造的专用导轨磨床。
秦川机床（000837）主营业务：研发、生产和销售齿轮磨床、螺纹磨床、外圆磨床(曲轴磨、球面磨、车轴磨)、滚齿机、车齿机、通用数控车床及加工中心、龙门式车铣镗复合加工中心、精密高效拉床、塑料机械(中空机)等高端数控装备;数控复杂刀具、高档数控系统、滚动功能部件、汽车零部件、特种齿轮箱、机器人关节减速器、螺杆转子副、精密齿轮、精密仪器仪表、精密铸件等零部件产品;提供智能制造及自动化生产线、智能机床等智能制造及核心数控技术、装备等系统集成业务。
秦川机床2023一季报显示，公司主营收入10.07亿元，同比下降9.99%；归母净利润5809.55万元，同比下降3.29%；扣非净利润2002.97万元，同比下降63.38%；负债率51.76%，投资收益-19.04万元，财务费用456.32万元，毛利率18.59%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为14.26。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2702.7万，融资余额增加；融券净流入84.41万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，秦川机床（000837）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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