6月28日消息，4年前耗资34亿元收购的幻想悦游陷入亏损泥潭，天神娱乐（002354）计划9亿元甩卖，此举遭深交所问询。
与此同时，由于出售方未能完成对赌业绩指标，也未能进行补偿，目前天神娱乐已经将出售方告上法庭。
甩卖“烂尾”的收购资产
2017年12月8日，天神娱乐通过发行股份及支付现金方式收购幻想悦游93.5417%的股权，交易对价为 34.17 亿元。
交易对方为王玉辉、丁杰、彭小澎、陈嘉、林莹、徐沃坎、张飞雄、周茂嫒、邵泽、德清时义投资合伙企业（有限合伙）、德清初动信息科技合伙企业（有限合伙）、光大资本投资有限公司、中国文化产业投资基金（有限合伙）及北京嘉合万兴投资管理中心（有限合伙）等14名股东。
公告显示，当时买卖双方签订了业绩对赌协议。卖方承诺，幻想悦游 2016 年、2017 年及 2018 年经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于2.5亿元、3.25亿元、4.06亿元，三年累计不少于9.813亿元。
实际执行的结果，幻想悦游三年只实现7.29亿元净利润。糟糕的是，业绩承诺期一过，幻想悦游业绩更是一落千丈。2019年亏损3.6亿元，2020年亏损1.31亿元。今年一季度净利润525.16万元。
面对如此惨状。天神娱乐近日宣布，以9.03亿元的价格转让幻想悦游全部股权。其中，拟将持有幻想悦游 83.1750%的股权转让给海南飞驰千里科技合伙企业（有限合伙），对应的股权转让价款为人民币 8.03亿元，该部分股权转让款拟通过股权转让款代付及债权债务抵销的方式予以支付；拟将持有幻想悦游 10.3667%的股权转让给 Creaction Network Limited(HK)，对应的股权转让价款为 1 亿元，该部分股权转让款拟以现金支付。
对于该项资产出售，深交所要求天神娱乐说明幻想悦游的业绩实现情况，未达预期的原因，以及本次交易定价较购买时大幅折价的原因及合理性。
走上追债路
由于幻想悦游未能完成对赌业绩指标，根据《收购协议》，8 名业绩承诺方应按份承担业绩补偿义务，其中，王玉辉承担的业绩补偿义务比例为 62.46%。
截至到目前，王玉辉并未能及时补偿上市公司。
为此，天神娱乐将王玉辉告上法庭，要求判令王玉辉向公司履行业绩补偿义务，即向公司返还其持有的公司股份23,036,666股，向公司返还现金分红 3,852,553.36 元。
目前，该案已由得到法院受理，目前尚未开庭审理。
游戏行业不再香！
为什么当初真香的资产，会落到如此下场？天神娱乐做出详细的分析。
对赌业绩指标未能完成，跟大环境有关。天神娱乐称，主要原因是 2018 年国内游戏版号暂停，监管收紧，国内游戏巨头纷纷布局出海游戏业务，使得海外游戏发行市场竞争越发激烈，同时，上游游戏研发商受政策影响，出现资金紧张、裁员等情况，研发与发行合作进度低于预期。
对于出售幻想悦游，天神娱乐表示有三个原因：
1、2019 年以来，受游戏生命周期影响，以《火影忍者》、《神曲》、《无敌舰队》等为代表的老游戏流水呈不断衰减趋势，同时在年底上线的《一拳超人》、《大圣归来》等被寄予厚望的重磅新游戏表现不佳、流水远远低于预期，导致收入大幅下滑。同时，随着海外游戏获客成本和推广费用的持续攀升，幻想悦游利润空间受到严重挤压，导致 2019、2020 年连续亏损。
2、2021 年开始公司无储备的未发行游戏版权，仅靠存量游戏存续，导致收入不断下滑，同时推广费用对于存量游戏边际效率也在不断的缩减。受下滑的收入、高企的推广费，不断上涨的人工成本等因素的影响，公司将持续亏损。
3、如果发行商要改变目前的困境，需向研发端拓展，采用“研发+发行”一体的商业模式。幻想悦游作为单纯的海外游戏发行公司（本身没有游戏研发团队）,向游戏研发端拓展需持续的上规模的资金支撑。由于重度游戏投资大、投资回收周期长、风险高，母公司天神娱乐结合自身在以棋牌为代表的休闲游戏领域多年的经验积累，未来将以休闲竞技游戏作为重点发展方向。加之数据流量业务尚需大量资源投入，上市公司基于风险分散、资产优化等战略考量，无法将大量资源向单一业务主体倾斜，另一方面幻想悦游自身资金及资源也难以支撑其向研发商转型，因此幻想悦游要摆脱目前的困境，需寻求外部投资的支持。
一句话，游戏行业不再香！
