为了进一步提高注册制新股定价水平，监管再度出手。
11月25日，深交所发文称，创业板发行规范委在24日举行的2020年第三次工作会议上通报了近期创业板股票发行情况，明确行业自律监管要求，并发出行业倡议。
在倡议中，针对买方机构报价乱象，发行规范委提出，各买方机构（网下投资者）要专业诚信合规，独立客观报价。一是询价结束前切实防止报价信息泄漏，不打听其他机构报价信息。二是原则上不改报价，确需改价的，如实详细填报改价原因。三是由专业团队或人员覆盖新股研究，关注发行人基本面，结合上市公司质量水平客观理性报价。四是建立完善新股报价内部控制制度和业务流程，合规、有序参与新股发行。
发行PE不断下滑、机构报价集中度近80% 注册制前期新股定价乱象丛生
机构抱团定价问题第一次惹众人关注还是因上纬新材事件。彼时，上纬新材因网下询价时遭遇导致其发行价低至2.49元/股，仅比其发行前每股净资产高0.1元。值得注意的是，对于上纬新材而言，这样的定价不仅是“低价发行”，更是“底价发行”。据了解，上纬新材发行市值紧贴上市标准底线，仅为10.04亿元，这就意味着，若询价结果再低1分钱，上纬新材将成为首家因达不到上市标准被市场拒绝的公司。
与此同时，牛牛研究中心还注意到，在当时，同为注册制新股的创业板新股们也不太好过。
牛牛研究中心当时发布的文章《独家！机构报价集中度近80% 上海系私募精准报价率超90% 创业板定价PE不断下滑的原因有这些》中的数据显示，截至9月24日，新创业板共有33家企业上市，其中，首批的18家企业的平均首发市盈率为39.2倍，而之后上市的15家企业平均市盈率仅为27.0倍，新股定价PE下滑明显。
而机构们的抱团定价也是造成新股定价PE下滑的重要原因。
据统计，彼时，在多只新股询价的过程中均存在着机构抱团报价的问题。以机构报价集中度最高的大叶股份为例，choice数据显示，在合计358家网下投资者管理的 5,278 个配售对象中，若以配售对象数量为基准进行计算，有79%的机构投资者的拟申购价格为10.59元；若以投资者数量的角度进行阐述，则有多达250家不同的投资者选择了同样的10.59元的报价（此处250家仅考虑了企业名称不同，未考虑各企业间的关联关系）。
更惹人关注的是，数据显示，自 24日开板至今，创业板注册制新股中，共有6家企业的机构报价集中度在50%以上，它们分别是大叶股份、迦南智能、惠云钛业、万盛智能、爱克股份和龙利得，而就上市日期来看，这6家企业均为9月份上市的企业。
6家企业具体情况如下所示：
数据来源：choice、牛牛金融研究中心
24日以来创业板已公布定价结果的43家企业机构报价具体情况及集中度如下所示：
数据来源：wind，牛牛金融研究中心
监管持续出手 机构报价集中度已降至13%
哪里有乱象，哪里就有监管。
9月中旬，中证协证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会在深圳召开专题会议。会议提到，对发现相关机构违反自律规则和业务规范的行为将保持零容忍，即时采取自律措施；
同月下旬，据券商中国报道，中证协、上交所、深交所联合组织开展网下投资者询价合规情况全面自查，要求网下投资者全面梳理公司新股网下询价过程中合规履行情况，认真、如实填写《网下投资者询价合规情况自查问卷》，并就问卷所涉及的公司制度、报价依据、定价决策过程及内控合规执行情况等提供详尽证明文件；
10月，上交所又向相关机构发出了《关于进一步促进网下投资者审慎参与科创板初步询价报价的通知》。通知指出，为了进一步规范科创板新股发行承销程序，促进网下投资者严格按照科学、独立、客观、审慎的原则参与网下询价，自10月19日起，网下IPO系统新增上线审慎报价相关功能。
具体来看，一是就同一次科创板IPO发行，网下IPO系统至多记录同一网下投资者提交的2次初步询价报价记录。网下投资者为拟参与报价的配售对象录入全部报价记录后，应当一次性提交。提交2次报价记录的，以第2次提交的报价记录为准；
二是网下投资者首次提交报价记录后，原则上不得修改，确有必要修改的，应在第2次提交的页面填写“报价修改理由”。系统记录“报价修改理由”，作为监管部门核查网下投资者报价决策和相关内控制度的依据。
在监管的持续出手之下，机构报价的集中度也有了明显下降。
以创业板新股为例，据牛牛研究中心统计，若以各只新股的首发上市日期为基准，9月之后，创业板新股的机构报价集中度均值有了显著下降，从9月的46.12%直接下跌至10月的11.16%，降幅高达75.80%，此后的11月份也维持着13.51%的较低水平。
数据来源：牛牛金融研究中心
相信在倡议发出之后，随着相关措施的进一步落实，机构抱团定价的乱象会得到进一步治理，注册制新股们的市场化定价水平也将进一步提升。
