创业板注册制改革中，最引人关注的无疑是多套上市标准的推出。
对一般企业而言，共有三套标准可供选择。其中，标准一强调最近两年盈利，且累计净利润不低于5000万元；标准二与市值挂钩，但淡化盈利考核，仅要求最近一年营业收入不低于1亿元且盈利即可；标准三则被认为是给未盈利企业放行，将在一年后实施。
这意味着，标准一和标准二将是目前企业创业板IPO的主要选择。
然而，牛牛研究中心统计后发现，与市值挂钩，更能考验投行定价能力，淡化盈利考核的标准二几乎形同虚设，376家同时满足标准一和标准二的企业中，只有敢“想”的思维造物选择了标准二，1/376的概率！
进一步分析后发现，与2019年相比，科创板低发行市值（20亿元以下）占比从2.78%增长至16.46%，提升了近14个Pct。创业板此前发行中，10亿市值以下的公司占比约17.80%，这些是创业板公司们不敢选择与市值挂钩的标准二的原因么？
信号理论下，选择标准一的公司向外界也传递着对公司未来估值不自信的信号，这将进一步压低公司估值。注册制改革下，新股供应增加，合理发声，让公司价值被投资者熟知，更自信的选择上市标准，在保证募资顺利完成的同时，更多的募集公司发展的资金将是企业未来不得不考虑的问题。
375家公司选择标准一
创业板注册制改革后，拟IPO的企业共有三套标准可供选择，牛牛研究中心将其总结为：一般标准，红筹标准及表决权标准。
其中，一般标准共分三条，如下：
1、最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元；
2、预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；
3、预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。
其中第三条，深交所表示自6月12日发布通知起，一年内暂不实施
红筹标准针对符合《若干意见》等相关规定且最近一年净利润为正的红筹企业，这些企业上市标准与表决权差异安排标准相同，这点与科创板保持一致。
1、预计市值不低于人民币100亿元，且最近一年净利润为正；
2、预计市值不低于人民币 50 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元。
这些标准的推出，原则上为更多企业登陆创业板提供了可能。
与科创板类似，红筹标准及表决权差异标准仅占少数。
统计显示，448家科创板申报企业中，选择红筹及表决权差异标准的公司仅有8家，而创业板中也仅美柚股份因为特别表决权安排选择适用“预计市值不低于50亿元，最近一年盈利且收入不低于5亿元”的第二套标准。
这意味着，对于创业板企业而言，短期内，标准一及标准二选择将是主流，而标准二因为与市值挂钩，与此前的审核标准有实质性的差别。
对比科创板我们发现，创业板一般标准中的标准一和标准二只不过是科创板标准一的展开，
科创板要求市值在10亿以上且最近2年净利润为正，累计超过5000万或最近一年盈利且营收不低于1亿元，而创业板则在标准一中无市值要求。
科创板中，标准一是最为申报企业们“青睐”的标准，448家公司中，共有384家公司选择标准一，占比高达85.71%.
对于创业板而言，理论上看，标准二比标准一要求更宽松，除了市值不低于10亿元，营收不低于1亿元外，仅要求企业盈利即可，应该更受偏爱。
然而，事实上，极少有企业选择标准二。
牛牛研究中心对380家创业板申报企业标准选择统计如下所示：
选择标准一的公司共有375家，占比高达98.68%，而仅有4家公司选择标准二。
1/376! 敢“想”的罗胖成了出头鸟 科创板低市值占比提升14个Pct
牛牛研究中心对375家选择标准一的公司整理后发现，不考虑市值情况下，这些公司最近一年营业收入均超过1亿元，且最近一年均盈利。
这意味着选择标准一的公司，不考虑未来预计市值时，全部符合标准二的要求。
这些公司的营业收入分布如下：
这些公司中营收规模最小的是迈普医学，2019年度实现营业收入1.13亿元。公司是一家致力于结合人工合成材料特性，利用先进制造技术开发高性能植入医疗器械产品的高新技术企业。
净利润方面统计如下：
那选择标准二的公司如何呢？
牛牛研究中心对选择标准二的公司整理如下（扣非后孰低）：
可以看到，4家选择标准二的公司中，仅罗胖的思维造物敢“冒天下之大不韪”在同时两套标准一情况下，选择了标准二，其他3家公司均是不满足标准一情况下，不得已选择标准二。
结合起来，牛牛研究中心可以得出这样的判断，同时符合标准一和标准二的公司中，仅有罗胖的思维造物1家“另类”选择标准二，其他公司都选择了标准一。
公开资料显示，实控人为原央视著名主持人罗振宇即“罗胖”的思维造物是一家定位于提供“终身教育”服务的企业，旗下产品包括罗辑思维、得到APP、得到大学以及“时间的朋友”跨年演讲等。
招股说明书显示，2016 年 5 月，李天田田以 1,650 万元的对价将其持有的思维造物有限 5.088634 万元注册资本（对应 1%的股权）转让给真格天弘，按此推算，当时公司估值已达16.50亿元。
结合此次公司预计募资10.37亿元，按25%比例计算，起码罗胖层面上，当前对公司估值约在41.48亿元左右。这或许正是思维造物明明同时标准一和标准二的情况下，罗胖们仍然勇敢的选择标准二的原因，气势不能输，是么？
不过，即使罗胖出头，376家同时符合标准一和标准二的公司中，敢选择标准二的公司也仅1/376，为何？
拟上市公司的预计市值10亿元有那么难么？
牛牛研究中心对科创板设立以来，按发行价格*发行后总股本确定的市值统计后发现，除最近差一分钱就发行失败的上纬新材外，几乎没有公司总市值在10亿元附近。
不过需要注意的是，科创板中发行市值偏低公司占比确实越来越多，如下：
可以看到，20亿市值以下公司占比从2019年的2.78%增长至16.46%，提升了近14个Pct。
不仅如此，牛牛研究中心还对创业板此前上市公司做了梳理，865家上市公司中，共有154家发行市值在10亿元以下，占比达17.80%，这意味着此前6家公司中，就有1家公司最终发行市值不到10亿元。
这些是创业板企业们纷纷“抛弃”标准二，仅选择不与市值挂钩，哪怕盈利能力要求更高的标准一的原因？
事实上，标准一与此前创业板审核标准其实差别不大，只不过放宽了门槛限制，而标准二与市值挂钩，对投行们的定价能力提出了更高的考核要求。
虽说为求稳，无可厚非，但如果考虑到信号理论。这般标准选择，或许在投资者们看来是自降身价，毕竟企业自己都认为市值不能超过10亿元，外界凭什么给你更高的估值呢？
随着注册制的放开，新股供应增加，机构投资者们议价能力更强，上纬新材超低发行价的出现，也说明了这一问题。让企业传递自身价值，更自信的去选择上市标准，在保证募资顺利完成的同时，更多的募集公司发展所需的资金或许是需要好好思考的问题。
创业板，需要多些罗胖这样的，敢想的人，你说呢？
