创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，涉及发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度。
6月22日以来，我们看到了176家在审企业的稳步平移，第一家被问询新申报企业-诺思格的诞生，首批企业的注册生效…………
今天，我们则见证了首批18家创业板注册制企业的集体挂牌上市。
N康泰大涨超1000% 18家上市新股平均换手率达59.17%
与科创板类似，创业板注册制改革后，新股上市五日内不设涨跌幅限制。
截止收盘，创业板今日上市的18家公司全线大涨，10只个股涨幅超100%，涨幅最高的N康泰涨超1000%，平均涨幅为212.37%，具体如下所示：
公开资料显示，N康泰是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类，2017-2019年，公司营业收入分别为3.98亿元、3.63亿元、3.87亿元，复合增长率为-1.39%；净利润分别为7705.72万元、6203.10万元、7378.12万元，复合增长率为-2.15%。
公司股价午后大幅拉升，一度涨幅达2361%，如下：
这些公司股价后续表现如何呢，由于创业板交易制度几乎直接对标科创板，这里选择科创板上市新股对比分析。
数据显示，科创板首批25只新股上市首日平均涨幅为139.55%，其中，半导体行业的安集科技涨幅最大，首日上涨400.15%。
截止 24日，科创板已经有159家上市公司。牛牛研究中心对这些公司上市首日、上市后5日、10日、20日、60日、120日涨跌幅统计情况如下所示：
可以看到，首日炒作过后市场情绪回归理性，后续科创板新股表现一般，投资者如果不是中签拿到新股，后续参与需要谨慎。
行业方面，科创板上市首日表现最好的为有色金属冶炼和压延加工业，其次为计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、软件和信息技术服务业和医药制造业。
牛牛研究中心了解到，证监会行业分类下，有色金属冶炼和压延加工业仅1家上市企业，为西部超导，公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售，发行价确定为15元/股。
833家存量企业也值得关注 4家公司试水顶格涨幅20%
相比于今日新上市企业，创业板的存量公司是更大的变量。
“十八罗汉”上市前，创业板存量股票共有833只（包含已进入退市整理期的千山退、神雾退、盛运退），占全部A股的五分之一左右。
申万一级行业分类下，这些公司分布于25大行业中（无房地产，银行、钢铁等三家行业）。其中机械设备（124家，占比 15%），计算机（116 家，占比 14%），电子（90 家，占比 11%），医药生物（86 家，占比 10%），化工（84 家，占比 10%）等行业数量居前。
区域分布看，广东省（193家，占比23%），江苏省（112家，占比13.4%），北京市（109家，占比13%）,浙江省（96 家，占比12%）等省市数量居前。
牛牛研究中心对创业板存量企业和A股整体的业绩增速分析后发现，创业板的盈利增速波动明显大于整体A股。从相对盈利增速看，创业板呈现周期性的变化，2012 至2013年创业板盈利增速弱于整体A股，2014年至2016年创业板盈利增速强于整体A股，2017至2018年盈利增速弱于整体A股水平。
按 21日收盘价计算，833家存量企业的市值分布情况如下所示：
可以看到，大部分企业市值在50亿元以下，占比约半数。1000亿市值以上的公司共有9家，包括宁德时代、智飞生物等，宁德时代以4477.95亿的市值稳居“创业板一哥”的位置，10亿市值以下的公司有5家，包含已进入退市整理期的千山退、神雾退和盛运退，以及还未出年报已被暂停上市的暴风集团和破产重整并暂停上市的天翔环境。
今日，这些股票将开始适用新的交易规则，其中一项最直观的变化就是涨跌幅限制从此前的10%调整为20%（包含ST及退市整理股）。 24日前已进入且仍处于退市整理期的千山退、神雾退以及盛运退期间交易机制不作调整，价格涨跌幅限制比例仍为10%。
牛牛研究中心统计后发现，831家（2家暂停上市）公司中，13家公司涨跌幅在10%以上，其中，坚瑞沃能、中潜股份、田中精机和天山生物涨停，涨幅为20%，如下所示：
金力泰是创业板首家跌幅超 10%的企业。公司早盘一度跌幅达17.88%。消息面上，证券网发布负面文章《子公司成立不足半年便转让 金力泰频频对外投资背后隐藏什么？》，公司半年报业绩也出现下滑。
创业板波动性是否加剧？流动性是否发生改变？
A股历史上发生过三次经典交易机制的变化，均引发了市场的剧震，分别是1996年12月开始实施涨跌停板制度，标志A股涨跌停板制度的建立；2010年3月30日实施融资融券制度以及2010年4月16日股指期货上市，标志A股做空机制的设立；2016年1月1日开始实施熔断制度，后取消。
而今日开始，创业板注册制改革落地后第一批股票上市，存量创业板的涨跌停板放宽为20%，为1996年后针对涨跌停板制度存量部分的首次改革。
本次交易制度改革，对A股有哪些影响，创业板波动是否更剧烈，对其他板块是否会有虹吸效应呢？
牛牛研究中心对科创板、创业板（今日以前）、两市主板、中小板的年化波动率以及贝塔值情况统计如下所示：
可以看到，尽管投资门槛在现有板块中最高，但科创板的波动率确实是各板块最大的，未来，创业板确实存在波动性向科创板靠拢的可能性。
Beta值采用回归法计算，将整个市场波动带来的风险确定为1，绝对值越大，代表相对于大盘的涨跌幅波动变化幅度越大，科创板目前显示出与大盘相反的波动特征。当市场整体涨跌幅为10%时，科创板的涨跌幅为4.72*10%=47.2%。
不过投资者也不必过多担心，统计结果显示，科创板设立以来个股涨跌幅超过±10%的占比与主板/中小创相近。全部科创板个股涨跌停的交易天数占比仅为0.6%，涨跌幅超过±10%的交易日占比也只有3.9%，±10%已经满足绝大多数个股日内波动需要。
接下来是流动性方面。
牛牛研究中心对创业板及A股整体成交情况统计如下所示：
24日以前，831家存量企业年初至今累计成交金额为27.09万亿元，而A股两市年初成交金额为136.32万亿元，创业板存量企业成交占比为19.88%，交易制度的改革让存量企业成交金额占比提升了3个百分点。
如果考虑到 21日，这些企业的成交金额为1624.21亿元，今日成交金额增长了434.77亿元，同比增长26.77%。
不仅如此，18家新上市公司的成交金额相当于831家存量交易企业成交金额的九分之一，新股吸引力明显。
那么，创业板之后会产生很强的虹吸效应吗？
统计显示，科创板25家公司首日成交金额达到500亿，占全部市场的成交金额比例超过12%，占创业板成交金额的70%，随着交易制度的完善，投资者的逐渐成熟，创业板此次新股上市产生的虹吸效应不及科创板。
事实上，随着时间推移，科创板成交也回归理性。以 21日成交情况来看，当日两市合计成交8440.41亿元，而科创板成交金额为276.91亿元，占比为3.28%，这与科创板市值占比4.19%较为相近。
不过值得注意的是，波动性最高的科创板，也有着全市场最高的换手率。牛牛研究中心对年初至今各板块区间日均换手率统计如下所示：
可以看到，创业板此前换手率与科创板差异较大。交易制度的改革让创业板和科创板靠拢，而更低的投资门槛，更庞大的投资者群体等因素影响下，创业板板块换手率也将有一定的提升。
波动性及流动性的变动，让创业板的风险溢价也将随之发生改变。未来的A股也将沿着创业板的路径前行，这一过程中，固然有价值低估的公司被挖掘，但肯定也有公司被抛弃，未来，A股将解锁更多新玩法，让我们拭目以待。
