集运旺季回落，油运周期开启？
中国基金报记者 文夕
集运和油运似乎坐上“跷跷板”。
畸高的集装箱海运价在今年第三季度经历了“过山车”式回落。近日，上海航运交易所公布最新一期中国出口集装箱运价综合指数，截至10月14日该指数为2026.26，较9月30日回落13%。这一指标已经接近于2021年1月。
相比于集运景气度回落，油运则有望迎来大周期，波罗的海原油游轮指数今年以来已经上涨97.71%。有机构预期，未来油运板块供需缺口或将达到历史极值。
集运价格指数接近两年前
根据上海航运交易所公布的出口集运价综合指数显示，截至10月14日，该指数为2026.26，较9月30的2328.81回落13%。其中，欧洲航线、美西航线和美东航线分别回落14%、12.4%以及11.5%。
值得注意的是，当前该价格指数已经接近2021年年初水平。数据显示，2021年1月的集运价格综合指数为1906.13。
“去年运价太疯狂，没有低于1万美元，最高可以到1.5万美元，甚至1.7万美元，”深圳一家货代公司负责人告诉记者。他表示，今年以来集运价格虽然下降了很多，目前整体价格在2000-3000美元之间，总体仍高于疫情发生之前。
东证期货分析认为，海外衰退风险继续回升导致集装箱需求前景并不乐观。其中，美国通胀维持高位，美联储加息态度强硬，双压之下，经济前景堪忧。此外，短期因素的支撑逐渐淡出，短期需求趋势和长期逐步趋同，北美集装箱需求面临加速回落。
该机构认为，欧洲形势有所不同，通胀更高、更顽固，令商品消费受到的抑制更为明显，集装箱需求的拐点更早到来，回落速度也更快。
交通部在9月的集装箱运输市场分析报告中也提及，目前国内局部疫情总体处于稳定控制，主要港口均保持正常运转。但由于近期全球经济表现疲软，全球贸易因此出现放缓迹象，中国出口集装箱运输市场行情出现调整走势。
这一趋势也反映在集运龙头中远海控(601919)的股价上。今年上半年，中远海控实现营业收入2107.85亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润647.22亿元，增长约74.46%。不过，公司股价为11.42元(截至10月17日午盘)，相比年初累计跌幅达36.9%。
对于集运价格变化，中远海控近期在机构调研中也表示，市场供求关系边际变化体现在供给侧方面主要为，主要航区港口拥堵有所缓解，运力得到逐步释放；而在需求侧方面，在通胀压力加大、能源价格高企等因素影响下，市场需求出现一定下滑。
“后续市场或将呈现旺季不旺、淡季不淡的景象，”中远海控方面预计。该公司认为，现阶段需求正处于今年的相对低点，后续预计将有所上升。“根据其对市场前期排摸，客户目前已在逐步去库存，随着消费者的消费信心逐步恢复，预计今年第四季度市场需求将有望提升”。
此外，集装箱租赁龙头中远海发(601866)近期也调研中表示，市场集装箱租赁价格较去年高点有所回落。不过，目前在0.7美元/Teu/天左右，从历史维度来看仍处于较高水平。
油运大周期有望开启
不同于集运价格走势，油运则有望开启大周期。据最新的波罗的海-原油油轮指数显示，该指数截至10月14日为1554，今年以来已经上涨97.71%。与之相应的，A股油运巨头中远海能(600026)股价在年内已经上涨164.85%，足见油运市场的火热程度。
事实上，与集运景气度回落相反，今年以来全球油轮运输市场正呈现出持续复苏的态势。特别是二月爆发持续至今的俄乌危机，使得欧洲能源危机正愈演愈烈，进一步推动了油运市场的景气度。
财信证券分析认为，在运输需求持续增加、运力低速增长的情况下，油轮各船型基本面不断改善，虽然在复苏过程中运价会有波动，但目前行业正处于加快重塑石油贸易格局的过程中，四季度旺季行情值得期待。
该机构认为，油运属于强周期行业，未来油运板块的供需缺口或将达到历史极值，未来油运价格有望迎来景气大周期。
“第四季度成品油轮运价值得期待，”中远海能在近期机构调研中也表示。该公司认为，短期内可以预见更多的采购行为，低库存以及欧洲的柴油赤字会支撑跨区套利，带来贸易活跃度与用船需求。此外，中东炼厂可能在第四季度释放更多产能，预计有更多的成品油将从中东销往欧洲，从而提供运输需求增量。
“所以目前来看，我们认为第四季的成品油轮市场，基本面是比较好的，”但该公司同时表示，对于具体的运价无法做出预测，“但根据历史经验，用船需求十分紧张的情况下，理论弹性很大、波动很剧烈。”
此外，财信证券还提示，对于油运而言，航次从定载到收入确认有时间差。例如VLCC，定载到装货大约要1个月，装货到卸货还要1个月。所以四季度的定载水平主要体现在明年1、2月份的业绩，四季度的业绩则会很大程度反映三季度的定载水平。
