汤臣倍健，国内膳食营养补充剂的研发、生产和销售龙头企业，于 5日晚正式发布2022年上半年业绩报告。上半年，汤臣倍健公司实现营收42．21亿元，同比增长0．55％。归母净利润10．48亿元，实现扣非后归母净利润10．69亿元，符合市场预期。在受到疫情反复、部分重点市场防疫政策收紧以及公司境内线下业务承压的复杂情况下，汤臣倍健仍实现营收同比基本持平，略有增长。
汤臣倍健海外业务保持快速增长，全年业绩维稳
汤臣倍健于2018年收购澳大利亚益生菌品牌“Life－Space”布局益生菌赛道。一季度公司境外业务增长稳健。今年年初部分地区疫情有所抬头，疫情防控对公司经营端产生较大压力，汤臣倍健线上物流和线下渠道受到较大影响，线上平台竞争格局及流量生态发生变化。此外，由于广宣费及电商平台费用投入增加，公司22年半年度盈利能力承压。公司今年将加大“Life－Space”品牌全渠道扩张，资源配置上或向海外业务倾斜，海外业务增长或抹平公司业绩缺口，公司22年上半年度营收有望较上年同期持平。
汤臣倍健VDS行业领先地位稳固，未来集中度有望提升
由于我国维生素与膳食营养补充剂行业政策监管从严化，行业准入门槛高，疫情及成本上升给中小规模企业带来严峻挑战，未来市场份额有望向头部集中。2021年我国维生素与膳食补充剂行业零售总规模为1892亿，同增6．6％，汤臣倍健作为赛道龙头，所占份额为10．3％，领先优势相比去年有所扩大。目前我国膳食营养补充剂人均消费为20美元，约为美国的20％，横向比较来看仍存在巨大潜力。未来消费升级下，公司有望受益于龙头优势，实现营收、净利双提升。
汤臣倍健主品牌全品类有望多点开花，贡献营收增量
汤臣倍健主品牌全品类突破，公司提出“大单品＋形象产品＋明星产品”产品矩阵，聚焦资源投放，提升费投效率，“健视佳”品牌一季度业绩表现亮眼，但目前尚处于培育期，未来有望进一步提升公司盈利能力。汤臣倍健2022年收入增速目标为20％，发力线上渠道业务，随着各地疫情逐渐好转，线上渠道预期增速或超过公司整体增速，同时线下夯实药店渠道地位，期待21销售变革显效，促进终端动销。
汤臣倍健在维生素与膳食营养补充剂行业竞争优势明显，目前我国市场仍具备潜力，未来公司业绩有望受益于消费升级和龙头优势，进一步提升盈利能力，公司长期发展逻辑不变。
参考：方正证券研究所证券研究报告《短期承压不改公司长期发展逻辑，保健品龙头优势可持续》析师：刘畅
风险提示：宏观经济周期性风险、原材料价格变动、疫情反复、终端消费不及预期、业务拓展风险。
