受益于独特的一体化业务模式，药明康德于近日披露了一份亮眼的2022年半年度报告。财报显示，今年上半年，药明康德共实现营业收入177.56亿元，同比强劲增长68.52%；实现归母净利润46.36亿元，同比增长73.29%；实现扣非后归母净利润38.5亿元，同比增长81%。
而从单季度经营情况来看，即便在上海突发疫情的影响下，2022年第二季度，药明康德的营收也创纪录地达到92.82亿元。6月以来，药明康德积极推进复工复产，确保了客户研发和生产项目的顺利交付，并持续拓展业务合作，公司目前在手订单达351.36亿元，其中162.36亿元将于今年下半年确认收入。基于此，公司将2022全年收入增长目标从65-70%进一步上调至68-72%，对未来实现强劲增长充满了信心。在7月27日举行的第二届药明康德投资者开放日上，公司预计从2021年到2024年营收的年均复合增速为34%，以此计算，到2024年药明康德的营收规模将达到550亿元。
药明康德经调整Non-IFRS（非国际财务报告准则）的归母净利润为43.01亿元，同比增长75.7%。经调整Non-IFRS的财务指标是在国际会计准则下剔除了一些非经营性因素对公司利润的影响，以便更好地向投资者展示公司的业务表现及经营趋势。而药明康德的这一数据增速同样显著高于公司同期营收增长，公司在保持营业收入高速增长的同时，经营管理效率也得到了持续提升。
药明康德认为，2022年上半年的业绩表现再次证明，公司独特的CRDMO（合同研究、开发与生产）和CTDMO（合同测试、研发与生产）业务模式能够持续驱动公司快速发展；同时公司充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，更好地赋能公司的全球客户。
CRDMO一体化商业模式持续兑现
药明康德是国际领先的开放式能力与技术平台，为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。公司主营业务涵盖CRO、化学药物CDMO、细胞和基因治疗CTDMO（合同检测、研发与生产）等领域。
目前，全球大多数医药研发服务公司集中于新药研发的某一阶段，如临床前CRO、临床试验CRO、CDMO等。药明康德则是业内为数不多拥有“一体化、端到端”的研发服务平台，可以为客户提供一站式新药研发生产服务的公司。
目前药明康德有五大业务平台：化学业务(WuXi Chemistry)、测试业务(WuXi Testing)、生物学业务(WuXi Biology)、细胞及基因疗法CTDMO业务(WuXi ATU)、国内新药研发服务部 (WuXi DDSU)。多业务齐头并进，共同成就了药明康德如今的高业绩增长。
分业务板块看，作为公司目前的营收支柱，上半年化学业务实现收入129.74亿元，同比增长101.9%，经调整Non-IFRS毛利53.14亿元，同比增长94.3%，毛利率为41.0%。
药明康德将公司化学业务细分为小分子药物发现（“R”，Research）和工艺研发和生产（“D”和“M”，Development and Manufacturing）两部分，分别贡献收入35.04亿元和94.70亿元。
在小分子药物发现服务上，药明康德在2022年上半年完成了超过18万个定制化合物合成，该服务赋能早期小分子新药研发客户，并成为公司下游业务部门重要的“流量入口”。通过贯彻“跟随客户”和“跟随分子”战略，为公司CRDMO服务收入持续快速增长奠定坚实基础。此外，通过持续长尾战略，长尾客户对公司小分子和寡核苷酸及多肽的药物发现服务需求增长强劲。
而在工艺研发和生产服务上，药明康德在今年上半年新增了473个分子项目，累计为2010个小分子项目提供了工艺开发及生产服务，其中包括已获批上市的 43个、临床III期阶段52个、临床II期阶段288个、临床I期及临床前阶段1627个。
部分投资者认为，化学业务靓丽业绩背后的隐忧在于，其强劲增长主要依托于不稳定的新冠商业化项目，但即使剔除新冠商业化项目等增量，药明康德的化学业务板块营收增速仍超过36%。未来随着“跟随客户”和“跟随分子”战略的进一步贯彻，新的临床以及商业化阶段的项目将越来越多，而新冠商业化项目仅是公司众多商业化项目中的个别项目。
随着细胞及基因疗法成为行业新趋势，药明康德的细胞及基因疗法CTDMO业务也备受市场关注。今年上半年，该业务板块实现收入6.15亿元，同比增长35.7%；不过，其经调整Non-IFRS毛利为-0.43亿元，毛利率为-6.9%。对于毛利下跌的原因，公司解释称主要系新启用的上海临港运营基地较低的利用率导致，预期未来几个季度随着利用率逐渐攀升，毛利预期将逐渐转正并持续提升。
报告期内，药明康德还持续加强细胞及基因疗法CTDMO服务平台建设，持续提升细胞及基因疗法检测能力和规模，为67个项目提供开发与生产服务，其中包括51个临床前和I期临床试验项目，9个II期临床试验项目，7个III期临床试验项目（其中4个项目处于上市申请准备阶段）。
此外，药明康德还重点披露了TESSA技术的新进展，这是一项用于规模化生产无转染的腺相关病毒（AAV）的革命性技术。工艺现扩张至200L，与传统的基于质粒的生产相比，利用TESS载体生产的AAV是基于质粒方法生产的10倍以上。目前，公司有30个TESSA项目正在客户评估中，其中有6家是大型的生物科技或制药企业，新技术的赋能将为公司未来CTDMO业务增长带来想象力。
CXO赛道高景气度有望延续，公司加速全球化布局
资本市场上，CXO板块已出现将近一年的回调，市场普遍有两方面的担忧，一是疫情对供给端的影响，如物流受阻、产能建设延期等；二是原料药企和创新药企纷纷转入CXO行业寻金所带来的“产能过剩”预期。
民生证券研报指出，CXO在医药行业各细分板块内，业绩高成长性和持续性仍然名列前茅，除去受益新冠药放量的几家头部公司会在Q2展现靓丽业绩外，预计其他非新冠受益的CXO企业也将会有不俗的业绩表现。
此外，从需求端来看，Frost & Sullivan报告预测，全球医药行业研发投入将由2022年的2437亿美元增长至2026年的3288亿美元，复合年增长率约7.8%，表明全球制药行业仍在保持蓬勃发展的态势。另外，全球医药研发投入外包比例将由2022年的 46.5%提升至2026年的55.0%。CXO企业有望受益于全球新药研发投入和外包率的快速增长。
从药明康德的业务收入结构看，报告期内，公司新增客户超过650家，活跃客户数量超过5850家，全球各地的客户对公司的服务需求保持强劲增长。其中，来自美国客户的收入119.09亿元，同比增长104%；来自中国客户的收入31.75亿元，同比增长27%；来自欧洲客户的收入18.53 亿元，同比增长24%；来自其他地区客户的收入8.19亿元，同比增长15%。
药明康德不断拓展新客户，并通过其独有的CRDMO和CTDMO商业模式，保持了很强的客户黏性。当期公司来自原有客户收入173.66亿元，同比增长79%；来自新增客户收入3.91亿元。
此外，得益于药明康德全球“长尾客户”战略持续发力以及其他客户渗透率继续提高，当期公司来自全球前20大制药企业收入78.56亿元，同比增长165%；来自全球其他客户收入99亿元，同比增长31%。
为了在全球化布局下，更好地满足合作伙伴在大规模、可持续生产方面的需求，药明康德还持续在全球范围内加速产能建设。2022年6月，公司位于常州的第二个高活原料药生产车间正式投入使用，旨在进一步扩大高活原料药的大规模生产能力，更好地赋能合作伙伴将高活项目推向商业化生产。2022年7月，公司宣布其位于常州原料药研发及生产基地的又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营，进一步提升大规模生产能力，将更好地满足全球合作伙伴在寡核苷酸及多肽药物开发方面日益增长的需求，为广大患者带来更多创新疗法。同期，位于常州基地的又一全新大规模连续化生产（亦称“流动化学”）车间正式投产运行，进一步增强流动化学平台能力。7月19日，药明康德宣布计划在新加坡建立研发和生产基地，并预计在未来十年累计投资20亿新元（约合14.3亿美元）用于新基地的建设，未来，新加坡基地将进一步夯实药明康德的全球化运营网络，并与亚洲、欧洲、北美等地的基地联动，满足客户日益增长的需求，不断加强与全球合作伙伴的沟通协作。
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