中信证券认为，展望2022全年，中国本土美妆产业链将继续进化、前行。行业增速虽有所放缓，但增速水平仍位居各类消费品前列，且长期空间广阔。主线一：依托研发和赛道的产品力、强运营能力、新兴渠道发力等因素将进一步加大分化，多品牌、集团化也将进入新阶段，重点推荐华熙生物（功能性护肤品保持高增长、盈利能力趋势性提升）、珀莱雅（大单品策略进入收获期，第二品牌彩棠高增长）、贝泰妮（主品牌薇诺娜壁垒高、加速出圈，新品牌薇诺娜宝贝、AOXMED打造品牌矩阵）；建议关注丸美股份、鲁商发展。主线二：美妆供应链环节随新规实施行业门槛大幅提升，集中度趋势向上，重点推荐原料端新规受益标的科思股份、竞争格局改善受益标的嘉亨家化。
