医药配白酒，亏得唢呐吹一宿”……
近期、医疗、白酒板块持续调整，尤其是白酒股跌跌不休，今日(7月27日)，白酒股延续跌势，水井坊再度跌停，五粮液跌超7%、皇台酒业、贵州茅台跌逾5%，老白干酒、口子窖、泸州老窖等个股飘绿。
中新经纬客户端就此邀请甬兴证券首席经济学家许维鸿、粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁两位首席对行情解读，白酒股调整还将持续多久？估值有何变化？投资者减仓还是抄底？
中新经纬客户端：最近白酒股深度调整，今日水井坊跌停，五粮液、古井贡酒、口子窖等仍在下跌。请问此轮白酒股调整的背后原因是什么？
许维鸿：根本问题，还是估值修复。
白酒龙头股已经单边上涨四年、甚至更长时间了。中国经济发展、消费升级，是高端白酒持续上涨的“硬核”逻辑。但是，越来越多的白酒企业“试图”加入高端行列，而“想开了消费”的六零后、七零后，消费升级的空间也逐渐被满足，高端白酒板块优劣分化、整体回归价值基本面，就是迟早发生的事了。
陈梦洁：本轮白酒股调整，大背景是今年以来流动性边际收紧、通胀预期、利率扰动等带来的风险偏好调整，抱团股估值有所回调。本次调整，一定程度受二季度基金调仓因素影响，二季度茅台重仓家数的回落、部分一线白酒被减持，使得近期白酒板块回调幅度较大。另外，市场对于即将披露的白酒企业中报预期下滑，也放大了近期白酒板块的波动。
截至7月26日，万得白酒指数分别居于近三年的75%、近五年的85.03%、近10年的92.51%分位数，而一季度末该三个数值分别为91.36%、94.82%、97.41%，白酒估值较一季度进一步下滑。
中新经客户端：白酒股被错杀了吗？白酒股估值有何变化？
许维鸿：从三五年的投资周期来看，白酒股依然处于估值高位，短短几个交易日的下跌并不能代表整个板块的趋势方向。
陈梦洁：我们认为，白酒板块仍存在一定投资机会。当前消费升级则成为白酒行业新的增长动力，高端品牌的销售收入、市场份额快速提升，次高端市场有所扩容，强者恒强的马太效应显现，白酒行业景气度有望上行。
中新经纬客户端：未来还能继续看好白酒板块吗？
许维鸿：白酒板块以后也一定是机构投资者的“底仓”重要组成。但是，当前鸡犬升天的白酒行情，需要去伪存真，且估值要与债券等投资品种相匹配——毕竟，相比五年前，高端白酒的增长预期已经显著下降了。
陈梦洁：对于高端产品，短期内市场竞争格局较为稳定，高端酒企凭借自身品牌优势和需求市场黏性，不断扩张高端白酒的市场规模，部分高端白酒仍处于供不应求的状态，高端产品也被赋予了一定的金融属性。
对于次高端市场，考虑到高端产品酿造所需时间较长，高端市场供需端仍将存在缺口，而次高端市场可能因此受益，满足部分消费者的刚性需求，提升次高端产品的价格上行空间，次高端市场有望实现量价齐升。从渠道角度看，各个白酒企业更加注重直营店、经销商等渠道结构的完善，将库存水平、产品价格控制在合理区间，使企业营业收入和盈利能力稳健增长。重点关注供需缺口较大、具备品牌力优势的高端酒企，以及渠道拓展速度较快、业绩表现超预期的优质次高端品牌。
中新经纬客户端：面对白酒股杀跌，基金减持，投资者该注意规避风险？
许维鸿：散户投资者缺乏在一个“良莠分化板块、寻找性价比高”股票的能力。
陈梦洁：白酒板块一直是A股市场热门板块，2020年白酒板块一路攀升到历史新高，也使得估值风险放大，投资者在投资白酒股的时候，应兼顾盈利、预期和估值，做好合理的资产配置。
医药配白酒，亏得唢呐吹一宿”……
近期、医疗、白酒板块持续调整，尤其是白酒股跌跌不休，今日(7月27日)，白酒股延续跌势，水井坊再度跌停，五粮液跌超7%、皇台酒业、贵州茅台跌逾5%，老白干酒、口子窖、泸州老窖等个股飘绿。
中新经纬客户端就此邀请甬兴证券首席经济学家许维鸿、粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁两位首席对行情解读，白酒股调整还将持续多久？估值有何变化？投资者减仓还是抄底？
中新经纬客户端：最近白酒股深度调整，今日水井坊跌停，五粮液、古井贡酒、口子窖等仍在下跌。请问此轮白酒股调整的背后原因是什么？
许维鸿：根本问题，还是估值修复。
白酒龙头股已经单边上涨四年、甚至更长时间了。中国经济发展、消费升级，是高端白酒持续上涨的“硬核”逻辑。但是，越来越多的白酒企业“试图”加入高端行列，而“想开了消费”的六零后、七零后，消费升级的空间也逐渐被满足，高端白酒板块优劣分化、整体回归价值基本面，就是迟早发生的事了。
陈梦洁：本轮白酒股调整，大背景是今年以来流动性边际收紧、通胀预期、利率扰动等带来的风险偏好调整，抱团股估值有所回调。本次调整，一定程度受二季度基金调仓因素影响，二季度茅台重仓家数的回落、部分一线白酒被减持，使得近期白酒板块回调幅度较大。另外，市场对于即将披露的白酒企业中报预期下滑，也放大了近期白酒板块的波动。
截至7月26日，万得白酒指数分别居于近三年的75%、近五年的85.03%、近10年的92.51%分位数，而一季度末该三个数值分别为91.36%、94.82%、97.41%，白酒估值较一季度进一步下滑。
中新经客户端：白酒股被错杀了吗？白酒股估值有何变化？
许维鸿：从三五年的投资周期来看，白酒股依然处于估值高位，短短几个交易日的下跌并不能代表整个板块的趋势方向。
陈梦洁：我们认为，白酒板块仍存在一定投资机会。当前消费升级则成为白酒行业新的增长动力，高端品牌的销售收入、市场份额快速提升，次高端市场有所扩容，强者恒强的马太效应显现，白酒行业景气度有望上行。
中新经纬客户端：未来还能继续看好白酒板块吗？
许维鸿：白酒板块以后也一定是机构投资者的“底仓”重要组成。但是，当前鸡犬升天的白酒行情，需要去伪存真，且估值要与债券等投资品种相匹配——毕竟，相比五年前，高端白酒的增长预期已经显著下降了。
陈梦洁：对于高端产品，短期内市场竞争格局较为稳定，高端酒企凭借自身品牌优势和需求市场黏性，不断扩张高端白酒的市场规模，部分高端白酒仍处于供不应求的状态，高端产品也被赋予了一定的金融属性。
对于次高端市场，考虑到高端产品酿造所需时间较长，高端市场供需端仍将存在缺口，而次高端市场可能因此受益，满足部分消费者的刚性需求，提升次高端产品的价格上行空间，次高端市场有望实现量价齐升。从渠道角度看，各个白酒企业更加注重直营店、经销商等渠道结构的完善，将库存水平、产品价格控制在合理区间，使企业营业收入和盈利能力稳健增长。重点关注供需缺口较大、具备品牌力优势的高端酒企，以及渠道拓展速度较快、业绩表现超预期的优质次高端品牌。
中新经纬客户端：面对白酒股杀跌，基金减持，投资者该注意规避风险？
许维鸿：散户投资者缺乏在一个“良莠分化板块、寻找性价比高”股票的能力。
陈梦洁：白酒板块一直是A股市场热门板块，2020年白酒板块一路攀升到历史新高，也使得估值风险放大，投资者在投资白酒股的时候，应兼顾盈利、预期和估值，做好合理的资产配置。
