百亿营销大户的米粉梦和出海计划能成功吗？
羊城晚报全媒体记者 胡彦
“我是渣渣辉。我哥哥来砍我。”由于“渣渣辉”意外流行的游戏公司“中旭未来”，中旭最近正在寻求IPO上市。从招股说明书来看，虽然中旭未来以45亿元以上的收入挤进了全国前五名，但高毛率、低净率、低毛利率、知识产权诉讼等问题引起了外界的关注。此外，关注传奇游戏带来的增长不足，在快餐、时尚游戏等轨道上的多元化布局也不乐观。
毛利率下行 流动负债逐年上升
与发行商公司名称“中旭未来”相比，其品牌“玩游戏”更为知名。11月25日，中旭未来向香港证券交易所提交招股说明书，计划在香港证券交易所主板上市。
根据招股说明书，2019年至2021年，中旭的未来收入分别为30.08亿元和28亿元.72亿元、57.36亿元。2022年上半年收入45.36亿元，同比增长97.9%；净利润3.38亿元，是去年同期的6倍多。
与上市游戏公司相比，中旭今年上半年收入排名腾讯(861亿元)、网易(341亿元)、三七互娱(80元).世纪华通(52亿元).6亿元后，可挤进全国前五。根据弗若斯特沙利文的数据，根据收入计算，2021年，玩游戏是中国第五大移动游戏产品营销运营平台，也是中国第二大非自主研发的移动游戏产品营销运营平台。
然而，中旭未来毛利率高，净利率低，毛利率明显下降。2019年至2022年上半年，毛利率分别为87.3%、84.9%、82.6%和74.8%；净利润率分别为2.8%、-45.3%、10.7%和7.4%。在游戏行业，这种毛利率表现不错，但净利率不高。
此外，公司的流动负债也在逐年上升。从2019年到2022年上半年，公司的流动负债净额为2.16亿元和7亿元.74亿元，14亿元，20.10亿元。
愿意销售和分销 砸百亿买量
同时，公司每期销售分销收入超过60%，累计购买量超过100亿元。2019年至2022年上半年，销售和分销费用分别为23.93亿元和1993亿元.17亿元、38.51亿元，30亿元，分别占收入的79.6%，66.7%，67.1%和66.2%。招股说明书还提到，中旭未来2021年对国内游戏产品的广告量排名第四。
具体来说，营销和推广费用占销售和分销费用的很大一部分。2019年是最高点，占98.2%。据媒体统计，顾天乐、陈小春、谢霆锋、甄子丹等30多位明星为他们代言。最出圈的是代言人张家辉不标准的普通话和那句“我是渣渣辉，如果你是兄弟，就来砍我”。
易观分析文化消费行业资深分析师廖旭华告诉《羊城晚报》，主要从事大规模产品发行业务的公司销售费用率不超过70%并不是太高，但不能长期停留在70%左右，需要有能力持续降低销售费用率。目前，中旭未来的相关数据较高。
一些游戏或侵权 拖欠员工社会保障
中旭未来的知识产权诉讼和员工社会保障拖欠问题也引起了外界的关注。
根据招股说明书，截至2022年11月18日，中旭未来将有五起未完成的知识产权诉讼。它还在招股说明书中表示，在相关诉讼中进行辩护可能涉及高成本，这可能导致中旭未来的业务和运营中断。
具体来说，自2017年7月至2019年10月以来，娱乐美德有限公司和有限公司分别向北京、上海、杭州、成都法院提起诉讼，指控徐未来四款游戏侵犯原告的血液传奇版权，部分游戏存在误导性宣传。
截至2022年11月18日，这些诉讼的二审法院尚未作出判决。2019年至2022年上半年，涉及在审知识产权相关诉讼的游戏收入分别占63.8%、61.6%、27.2%和15.2%。
此外，招股说明书显示，2019年至2022年上半年，中旭未来社会保障和公积金分别为690万元、410万元、2080万元和1760万元。
然而，值得注意的是，与员工相比，中旭未来对大股东的股息非常自豪。招股说明书显示，截至2020年12月30日，中旭未来年度分配和分配的股息总额为1亿元。除员工股东外，包括实际控制人吴旭波在内的大股东持有约74.73%的股份，这也意味着他们是股息分配的最大收益者。
过度依赖传奇游戏成双刃剑
对传奇游戏的过度依赖也让人担心中旭未来的发展。
在招股说明书中，中旭未来列出了五款标志性游戏，包括《原始传奇》、《古云传奇》、《热血合击》、《国战传奇》和《怒火一刀》MMORPG(大型多人在线角色扮演)游戏。这种游戏的玩法是玩家不断氪金以击败对手，从而获得更好的装备和属性。
业内人士认为，中国网民对传奇游戏的接受度较高，对公司来说，研发更可控，资金更快。但依赖传奇游戏也会带来局限性。廖旭华分析说，这类产品的风险相对较低，毛利润和净利润相对稳定。因此，生长也会稍弱。相比之下，2019年至2022年上半年的1.14亿元和4.14亿元研发费用保持较低比例.72亿元、1.37亿元和7061.8万元，最多占收入的3%左右。
业务多元化成长成谜
事实上，除了主营业务外，中旭未来还将有快餐食品业务和潮玩业务。招股说明书显示，公司主要以“玩游戏”品牌经营移动娱乐业务，以及以“渣渣灰”品牌为主的快餐食品业务和潮玩业务Bro Kooli”。游戏作为主营业务，去年和今年上半年占收入的98.9%和98.5%。公司创始人吴旭波来自江西，或利用江西米粉的声誉和当地供应链的优势，“渣渣灰”品牌产品已覆盖中国20多个省，“Bro Kooli“潮玩圈还没有引起太多关注。这条业务多元化的道路也被认为是互联网营销行业的公司，很难成为救命稻草，但应该尽快出海。虽然中旭未来也在布局海外市场，但目前投入不大，效果不显著。
编辑：吴嘉宏
来源：金羊网
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