近日，A股市场正式迎来“生命科技核心工具第一股”——华大智造，于上交所科创板挂牌，上市首日开盘涨超20%，报107元/股，总市值超400亿元。
根据Wind，2019-2021年，华大智造营收分别为10.91亿元、27.80亿元和39.29亿元，CAGR(2)为89.73%。2022年上半年，公司营收为23.61亿元，同比上升20.52%。受益于较强的科研实力、研发能力、技术水平及产品品牌溢价价值，公司业务具有强大的盈利能力，2019-2021年以及2022年上半年，公司综合毛利率分别为51.87%、74.69%、66.44%和56.91%。
实验室自动化营收占比高
与过去两年不少医疗健康领域企业的发展趋势类似，华大智造在疫情爆发带来的下游需求暴增中实现了业绩的指数级增长，公司的主营业务板块实验室自动化，在2019年至2021年的销售收入，年均复合增长率高达509.75%。
华大智造表示，2020年及2021年，公司与疫情相关的收入金额分别为19.85亿元和23.44亿元，占当期营业收入的比例分别为71.41%和59.67%，主要来自实验室自动化业务板块。
国家《“十三五”生物技术创新专项规划》重视自主创新，规划指出，要突破包括基因测序技术在内的若干前沿关键技术，支撑基因测序技术等新一代生命组学临床应用技术、生物大数据云计算技术和生物医学分析技术等重点领域的发展，我国的基因测序产业发展从而也已进入了“快车道”，生命科学综合解决方案行业出现国产替代趋势。在国产替代背景下，基因测序作为医疗生态供给侧的核心资源，在技术更迭下更得到了国家政策的大力支持。
得益于多年研发实力的积累和市场渠道的拓展，叠加行业发展红利，华大智造业绩增长趋势明显。2019年至2021年，公司营业收入分别为10.91亿元、27.80亿元、39.29亿元，年均复合增长率为89.73%，增长迅速。
据悉，在实验室自动化业务上，其近期推出“智惠实验室”系统，据了解是一套可生长、可感知、自决策、自执行的生命数字化平台系统，将提供从样本到数据环节的数字化管理、环境要素监控，最终实现标准化、模块化、自动化、信息化、智能化的全面质量管理，实现了从标准化产品转型成为定制化、智能化的典范。
虽然华大智造坦言，受疫情影响和持续时间无法预估，市场对公司产品未来需求存在不确定性，疫情缓和将使公司产品市场需求下降，进而导致业绩短期波动。
但剔除疫情影响因素，华大智造业务仍录得较大幅度增长。公开数据显示，2020年，华大智造实验室自动化业务收入金额为1.11亿元，较2019年同期增长88.05%，增速明显。2021年与疫情不相关的实验室自动化业务收入金额为1.65亿元，较2020年同期增长49.05%。
总的来说，华大智造业绩增长最主要是受益于行业发展，基因测序行业快速发展和实验室自动化设备应用领域扩展使得公司产品的需求大幅增加。
总体营收稳健增长
2019-2021年，公司营收保持稳定增长，分别为10.91/27.80/39.29亿元，疫情对公司产品具有促进作用，2020-2021年，营收增速分别为154.73%和41.32%。2020年，归母净利润由负转正，2021年归母净利进一步扩大至4.84亿。
随着疫情带动实验室自动化设备的销售，且外销需求旺盛，整体市场价格提升，拉动20-21年毛利率，分别达到74.69%和66.44%。
产线维度上，公司核心业务基因测序在2019年之前，维持在90%的营收占比，受疫情影响，销量放缓且营收占比下降，21年恢复达到12.76亿元，而更切合抗疫需求的自动化产品销售大幅提高，20-21年营收分别为20.62/21.93亿元，营收占比均超过50%。
由于自动化产品在疫情中需求较大，且外销占比提高带动平均售价，20-21年产线毛利率接近80%水平，公司整体毛利率也有所提升。2019-2021年，基因测序业务毛利率有所提升，主要是产品换代使得BGISEQ-500平台销售减少，MGISEQ-2000平台收入增加。
另外测序仪器装机数的提高，业务中测序试剂产品的比例稳步提升，由于规模效应，测序试剂单位成本有所下降，整体毛利率提升。
2020年，受全球疫情影响，公司全自动产品在疾控、海关等机构的需求增加，带动产线销售，20-21年新冠疫情相关收入分别为19.85/23.44亿元，占当期营收的71.41%和59.67%，而测序业务在20年短暂受损。
随着21年全球疫情的放缓，测序需求逐步恢复，21年非疫情收入为15.84亿元，同比增长99.3%，并有望持续释放需求，带动测序业务的增长。
新业务板块打造第二增长曲线
招股书显示，华大智造主营业务收入由基因测序仪业务板块、实验室自动化业务板块、新业务板块构成。
据悉，华大智造的新业务板块主要包括单细胞系统、远程超声机器人和BIT产品等。2019至2021年，其新业务板块收入分别为2282.59万元、7667.02万元和4.28亿元，整体呈上升趋势。
其中，2020年及2021年，新业务板块与疫情相关的收入分别为3153.37万元和3.14亿元，大幅对冲了受疫情影响，基因测序服务行业下游需求减少的基因测序仪业务板块营收。
业内人士分析，多元化的业务布局，是华大智造在最早的疫情冲击中仍保持增长很重要的原因。反观成立更早、在国际市场出于龙头地位的Illumina，2020年产品和服务收入都出现了超过20%的下滑，很大部分原因就是因为其收入来源集中与科研客户，而这部分客户在2020年疫情爆发时需求大受影响。
展望未来，华大智造在招股书中表示，将继续加强产品研发及生产，推进产品的升级换代，依托现有的技术积累，不断创新，加强产品谱系的健全，以满足覆盖多种需求的自主可控的生命科学与生物技术工具和平台，满足各应用场景的客户，并致力于进一步降低基因测序成本，筑造我国生命科学技术领域的护城河。
