2月28日晚，职业教育平台粉笔科技向香港联交所递交IPO招股书，正式启动上市计划。招股书显示，粉笔科技业务最早启动于2013年，主营成人职业教育服务。由线上直播及录播在线培训课程起家，2020年5月大范围推出线下培训。
招股书显示，粉笔科技CEO张小龙、魏亮担任执行董事，李勇、李鑫、李朝晖担任非执行董事。中山大学哲学专业毕业的张小龙曾是公考名师，2013年加入猿辅导旗下猿题库负责公考项目，之后担任粉笔网CEO。2015年，粉笔网品牌从猿辅导拆分，但仍有股权联系。
直到2020年11月26日，粉笔网关联公司北京粉笔蓝天科技有限公司发生工商变更，猿辅导关联公司退出股东行列，新增粉笔网联合创始人李勇、李鑫、郭常圳3名自然人股东。
公开资料显示，粉笔科技是一家职业教育平台，主营业务包括公务员考试、事业单位招聘考试、教师招聘考试培训，以及考研、财会、法考、建造师证、公开课、四六级等培训。IPO前，张小龙及其一致行动人一共持有35.33%的股权。腾讯持股14.13%，IDG持股11.95%，经纬持股7.21%，高瓴持股6.02%。
根据弗若斯特沙利文报告，中国的非学历职业教育培训行业的市场规模以收入计算从2016年的1205亿元增至2020年的2026亿元，复合年均增长率为13.9%，预期截至2026年会达到3445亿元，自2020年至2026年的复合年均增长率为9.3%。
中国职业考试培训行业相对分散，2020年按收益计的前五大市场参与者总市场分为27.4%。其中，中公教育的市场份额排名第一，占比17.2%；华图教育的市场份额排名第二，占比3.1%，粉笔职教的市场份额排名第三，占比2.9%。
注：根据前瞻产业研究院发布的《2020年中国职业培训行业发展现状及竞争格局分析》，很容易确定公司A和公司B为中公教育(002607)和华图教育，但无法确定公司C和公司D分别为哪家公司。
招股书显示，粉笔科技2019年营业收入11.6亿元，2020年营业收入21.32亿元，2021年前三季度营业收入26.33亿元。2019年净利润1.54亿元，2020年净利润-4.85亿元，2021年前三季度净利润-12.28亿元。经调整2019年净利润1.75亿元，2020年净利润-3.63亿元，2021年前三季度净利润-7.82亿元。
据此计算，粉笔科技2020年以来累计亏损17.12亿元，经调整后仍亏损11.45亿元。
我们来对比一下中公教育，2019年营业收入91.76亿元，2020年营业收入112.02亿元，2021年前三季度营业收入63.01亿元。2019年净利润18.05亿元，2020年净利润23.04亿元，2021年前三季度净利润-8.91亿元。
1月29日，中公教育发布的2021年度业绩预告显示，报告期内公司预计净亏损20亿元—24亿元，较 2020 年度盈利 23.04亿元下降 186.79%—204.15%。据此计算，中公教育2021年第四季度净亏损11.09亿元—15.09亿元。
中公教育在业绩预告中表示，“经营出现较大幅度亏损，主要因为在过往持续数年高增长的背景下，公司的人员数量、网点数量快速增长，导致固定成本开支增加，而公司管理团队对疫情持续影响、需求收缩及市场竞争加剧等市场形势预计不足，经营计划调整不及时，以及对于行业平均通过率大幅降低和高退费产品导致退费猛增估计不足。”
中公教育出现的大幅亏损的情况，粉笔科技会遇到吗？答案几乎是肯定的。
1）招股书显示，粉笔科技的雇员福利开支记录为销售成本，主要包括支付给教学团队成员的福利开支于2019年、2020年及2021年前三季度分别为1.24亿元， 6.7亿元、11.39亿元，分别占同期销售成本的19.8%、40.8%及53.8%。
雇员福利开支大幅增加主要是由于为配合业务增长及支持线下扩张。其中，教学团队人员由2019年末的约800名增至2020年末的约7800名，并进一步增至2021年3月末的约1万名。据此计算，粉笔科技教学团队15个月激增9200人。
值得注意的是，教学团队人员大幅扩张的同时，粉笔科技的毛利率却再直线下滑。招股书显示，粉笔科技2019年毛利率为46.2%，2020年毛利率为23%，2021年前三季度毛利率为19.6%。
2）招股书显示，粉笔科技退款负债由2019年的人民币1.96亿元增至2020年的7.58亿元，并进一步增至2021年前三季度的7.75亿元。注：招股书披露，粉笔科技向客户收取对价并预期将会向该客户退回部分或全部对价，则需确认退款负债。
开甲财经注意到，粉笔科技还在个人信息保护和知识产权保护方面面临较大的风险。
粉笔科技在招股书中表示，“由于个人信息保护法的诠释及实施仍不确定，我们无法向阁下保证可在所有方面遵守个人信息保护法，而我们目前收集及处理敏感个人信息的惯例可能被监管部门要求纠正或终止。我们亦可能被施加罚款或其他处罚，因而可能对业务、经营业绩及财务状况有重大不利影响。”
2020年10月27日，信息通信管理局发布《关于侵害用户权益行为的App通报》显示，工业和信息化部近期组织第三方检测机构对手机应用软件进行检查，督促存在问题的企业进行整改。截至目前，尚有131款App未完成整改，上述APP应在11月2日前完成整改落实工作。
企查查数据显示，粉笔科技经营主体——北京粉笔蓝天科技有限公司旗下共有18款App，这么多App既增加了粉笔科技的研发投入，同时也为其个人信息保护提出更大的挑战。
招股书还指出，“我们可能遭第三方提出知识产权侵权索赔，或会对我们业务、经营业绩及财务状况有重大不利影响。第三方可能不时指控我们侵犯、盗用或违反彼等的知识产权，包括专利、版权及其他 知识产权。我们无法向阁下保证日后不会被指控侵犯知识产权。倘我们违反法律或其他程序，侵犯了任何第三方的知识产权，我们或须承担大额赔偿金责任。”
值得注意的是，有关北京粉笔蓝天科技有限公司的裁判文书共有48篇。其中，涉嫌侵害第三方作品的案件只有2件，且均以对方撤诉结束。
与之形成鲜明对比的是，北京粉笔蓝天科技有限公司多次作为原告起诉及盗版方和电商App拼多多。
例如，2月28日，中国裁判文书网发布的《北京粉笔蓝天科技有限公司与西安市碑林区建睿轩图书店侵害作品发行权纠纷民事一审判决书》显示：
建睿轩图书店入驻XX公司运营的拼多多平台经营名为“西安市碑林区建睿轩图文店”的店铺。2021年2月26日，该店铺中出售有商品名称为“21国考省考粉笔公考公务员专用图书考试决战行测5000题，胶装”“2021年粉笔公考省考公务员考试决战行测5000题打印简装”的书籍，粉笔蓝天公司委托代理人以110元、66元的价格购买了上述两套书籍。经当庭勘验，被控侵权商品与正版图书相比，存在封皮颜色、纸张质量、封底文字、书脊装订等多处不同，故粉笔蓝天公司主张被控侵权商品为盗版书籍。
被控侵权商品分别于2021年5月21日、2021年8月19日被XX公司禁售。截止至禁售日，被控侵权商品已销售2862件，销售金额22.98万元。法院一审判决，被告西安市碑林区建睿轩图书店于本判决生效之日起十日内赔偿原告北京粉笔蓝天科技有限公司经济损失及合理费用共计14万元。
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