Tiktok踢馆，苹果抽薪，市值打八折，meta左右为难，靠新局解旧困为时尚远。
采写／邓小轩
编辑／陈纪英
这个春节，meta CEO扎克伯克的日子不好过。
2月2日，meta对外发布了2021财年第四季度财报，这是自2021年10月，Facebook改名为meta 以来的第一份财报，结果不甚如意。
当日，meta盘前跌幅超20%，盘后跌幅接近23%；市场对其表现出持续悲观，2月3日，meta市值蒸发2400亿美元，暴跌超过20%，受此影响，扎克伯克的个人财富，一夜损失逼近300亿美元，已经跌出福布斯富豪榜单的前十。
悲观蔓延到整个美股市场，财报披露当日，Pinterest大跌8.93%，推特下跌4.22%，Snap跌4.72%。
资本市场对meta的失望有三：
首先，利润增长和营收增长不同步。
财报显示，meta四季度营收336.7亿美元，同比2020年同期增长19.95%，高于Yahoo Finance中分析师预期的334.3亿美元。
但是，成本费用增长大幅超过营收增长。经营利润125.9亿美元，同比下滑1.49%，低于Yahoo Finance中分析师预期的131亿美元；更为重要的是，净利润不足103亿美元，同比下跌8%，这是2019年二季度以来首次出现净利润下滑。
其次，Facebook用户增长停滞。
财报显示，Facebook软件四季度日活用户数为19.3亿，环比2021年第三季度出现了增长停滞，逊色于Yahoo Finance分析师预期的19.5亿；四季度月活用户数为29.1亿，环比2021年第三季度增长也几乎无增长，亦逊色于分析师预测的29.5亿。
第三，2022年第一季度指引过于悲观。
伴随财报数据一起发布的，还有对2022年第一季度的业绩指引：meta预计2022年第一季度总收入在270-290亿美元之间，同比2021年同期增长仅为3%-11%，业绩增长依然面临着较大的不确定性。
综上，引发资本市场对公司未来增长的担忧，数据表明Facebook面临巨大压力，但事实是否真实如此？须抽丝剥茧meta财报方有定夺。
一
营收利润不同步，元宇宙没元气？
meta第四季度的净利润，拆分损益表显示：主要受到一般及行政费用、税率增加的影响，这两项影响属于外部影响，与公司本身的业务经营关联小。
首先来看一般及行政费用的影响，这一费用在2021Q4大头是法务费用。
损益表中，包括1项成本，3项费用：收入成本、研究与开发费用、营销和销售费用以及一般和行政费用。
从2021年Q4同比2020年Q4增加百分比来看，四季度“一般与行政”费用同比增长106.69%，横向对比其他成本费用项，同一时期，收入成本同比增长21.84%，研究与开发费用同比增长35.29%，营销和销售费用同比增长33.75%，即一般和行政费用在2021年第四季度远大于其他成本和费用的变动。
倘若将上述单季度变动与2021年全年成本与费用的变动幅度做对比：
在成本端，收入成本主要包括与产品交付和分销相关的费用，其季度变化远小于全年变化，表明2021年第四季度成本的增加是正常的，这一项可以打消资本市场上对“meta的成本无序增长的担忧”。
导致meta利润下降真正的问题出现在费用端，最引人注目的同样是“一般和行政费用”，纵向对比季度和年度差异，这项费用全年增长仅为50.15%，而2021年第四季度却高达106%。
综上，“一般和行政费用”是2021年第四季度影响meta利润的重要因素，其主要包括法律相关费用和行政人员增加费用，根据财报，2021Q4大部分一般和行政费用属于法务费用，如与法律相关的应计费用和一般结算成本以及管理费用，其属于与公司经营业务关联较小的费用。
其次看税率的变化。
meta的有效税率从2021年Q3的13%上升至19%，环比提升6个百分点，同比2020年Q4的14%提升5个百分点。
而税率的提高，主要是受美国税收政策收紧的影响，根据2017年减税和就业法案的要求，2022年开始强制研发费用资本化，在会计准则里：费用在会计里，有资本化和费用化两条展示路径，费用化可以当期抵税，减少公司有效税率，而资本化需要加进税收，因此强制性研发费用资本化起到提高税率的影响。
meta在2021年开始筹划税收，根据法律要求提高研发费用资本化比例，筹划的结果为：2021年全年，meta的有效税率为16.7%，而这个数据，在2020年仅为12.2%，2021年有效税率相对2020年提高了4.5个百分点。
因此，税率也属于与meta实际业务经营无关的外部影响，并非meta经营变差所致；但即便如此，税率提高的影响将会持续，meta预估2022年全年的有效税率将与2021年全年的有效税率相似。
变换看问题的角度，拆分meta利润构成，真正与经营相关的亏损因素是对新兴战略元宇宙的巨额投入。
2021年Q4的财报是meta首次披露包含元宇宙战略的FRL部门财务数据，meta新版财报结构由两个部分组成：
一个是“应用程序家族”，包括meta旗下的Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp的广告和其他服务带来的营收，这是meta的起家业务，2021年Q4应用程序家族总收入为327.9亿美元，同比增长20%，占总营收比重为97.42%。
第二个是“现实实验室”，包括与AR和VR相关的硬件、软件和内容，即元宇宙方面的收入，这是meta未来战略发展重点，营收增速快，2021年Q4现实实验室总收入为8.8亿美元，同比增长22.32%，占总营收比为2.58%。
已经迈进新旧业务交接的临界点，应用程序家族虽然营收占主导，但meta逐渐加强对营收占比小的现实实验室投入，包括硬件成本、核心基础架构投资和向合作伙伴的付款，巨资投入导致现实实验室业务入不敷出，越赚越亏：2021Q4亏损33.4亿美元；一年比一年亏得多，从2019年亏损45亿美元到2021年亏损超过100亿美元。
对新兴业务的巨额投入是企业变革的必经之路，meta的元宇宙变革初期，巨额投入无可避免，短期投入与长期发展方向的矛盾碰撞，没有谁能不经历阵痛，meta的营收和利润增长不同步，只是时间未到而已。
二
Tiktok踢馆，meta探头，增长隐私两为难
meta传统业务的发展有两个拦路虎：一是此业务以用户数量为基础，现如今最主要的旗下软件Facebook用户数量增长停滞是事实；二是业务的发展变现以应用商城为依托，现如今面临IOS应用商城隐私政策趋严形势，广告投放需时间修复。
首先是用户数量。
文章开头阐明了2021年第四季度Facebook的月活和日活相对2021年第三季度没有显著变化。
同时，2021年日活相对2020年日活增长仅为5%，2021年月活相对2020年月活增长为4%，增长动力不足。
Facebook用户增长停滞，一个重要原因是短视频产品与传统社交产品的抢占用户的竞争，互联网社交软件的重要目标是抢占用户时间，当下社交产品形态丰富，用户的可选性越来越丰富。
对Facebook来说，青少年本是重要用户，翻阅历史财报数据：2015年，有71%的美国青少年活跃在Facebook上，而该数据到了2020年，下滑到了51%；而正是Tiktok这样的短视频产品抢占了这部分用户，使年轻用户在该应用上花费的时间正在减少，制作的内容数量也正在减少。
现如今，Tiktok全球月活已过10亿，耗时仅为4年，而Facebook达到这一数量，花费了8年时间。
扎克伯格也感受到了Tiktok的威胁，他在财报电话会议上坦言，“TikTok是一个如此强大的竞争对手，在拥有庞大用户群的基础上，还能继续以相当快的速度增长。尽管我们的发展速度非常快，但我们竞争对手的发展速度也相当快。”
其次是IOS隐私政策趋严。
meta的传统业务盈利方式有两种：一是广告收入，二是其他收入，其中广告收入是大头，贡献占比超过了99%。
应用程序的广告精准投放有一重要的平台依托——IOS和安卓等平台的隐私支持，需要平台用户先签订隐私政策，允许应用程序追踪自己的浏览行为，应用程序才能根据用户浏览产生的大量数据，用于精准广告投放。
2021年4月份，苹果发布了针对iphone和ipad的IOS14隐私政策，用户在首次打开每个APP应用程序时，将提示用户选择禁用/启用IDFA跟踪，提示弹窗“某应用想要获得权限去追踪你在其他应用或网站的行为，你的数据将用来投放个性化广告”，用户只有勾选这一弹窗，授予相应权限后，Facebook等应用程序才能追踪用户数据。
隐私政策的存在损害了应用软件公司的数字广告定位和衡量能力，Facebook首席运营官谢丽尔在2021Q4财报电话会议中表示：“iPhone隐私政策的变化意味着我们广告定位用户的准确性下降，这增加了广告客户的获客成本，同时广告商减少投放，而且衡量广告效果变得更加困难。”
根据广告技术公司Lotame的估算，2021年下半年，Snap、Facebook、Twitter和YouTube的广告业务均受到苹果隐私新规的冲击，共计损失约98.5亿美元的营收。
而展望2022年，IOS隐私政策对meta的影响会继续扩大，公司在2021Q4财报电话会议中表示：该政策将进一步扩大到欧洲等地区，对meta来说，2022年将会影响100亿美元左右营收，正因如此，2022年上半年的同比表现将会更糟糕。
传统业务迷茫的同时，庆幸新兴业务有一缕希望的曙光，现实实验室的软件和硬件迎来了用户数量和内容的增长。
在硬件上，meta的智能头显VR Quest2销量持续攀升，在2021年3月时其销量就已超过meta历代VR头显总和；到了2021年第四季度，Quest商店交易规模已经超过10亿美元；在圣诞节当天，硬件配套的APP Oculus首次登上了美国App Store的榜首。
可以说，meta的VR设备，目前在全球也并无对手。
在软件上，Horizon是meta构建元宇宙愿景的核心产品，已经向美国和加拿大的用户开放，目前已经涌现大批创作者为虚拟世界创作作品。
但终归，元宇宙仍然处于发展初期，现实实验室软件和硬件的突破只是杯水车薪，距离挑起营收和利润大梁，依然为时很远。
三
7大新战略助攻，能否破茧成蝶？
基于对元宇宙战略的高额投入，以及对广告收入的低迷预判，meta高层坦承，公司面临短期增长压力，给出了让市场颇为惋惜的2022年第一季度指引：Yahoo Finance分析师预期为300亿美元，但公司的预期仅为270-290亿美元之间。
短期目标就像低头看路，局中人和局外人皆知前路坎坷和荆棘遍布，布新局解旧困，meta的元宇宙愿景，年内目标是与Tiktok等短视频平台抗衡及摆脱广告业务的影响。
基于此，扎克伯格提出了2022年发展的七个投资重点：Reels(短视频)、社区即时信息、信息业务、广告、隐私、AI及元宇宙战略产品，这七个投资重点，有些是在模仿国内互联网巨头，依葫芦画瓢，有些正在大刀阔斧改革，有些已经初有小成。
首先，细究会发现“Reels、社区即时信息、信息业务”这三个投资重点的搭建都有中国互联网巨头的影子。
Reels是Facebook和Instagram抵挡TikTok入侵的盾牌，以此之道还之彼身，主打15秒的短视频，与抖音、TikTok相似，按照点击量、用户喜好推荐视频，只不过是内嵌在Instagram、Facebook的App里，目前Reels成为meta增长最快的应用。
与国内短视频变现方式四面开花，覆盖广告、电商、创作者工具、直播分成、游戏等不同，刚刚起步的Reels，变现模式仅有广告，后续变现潜力巨大。
社区即时信息即美国版本的微信发展“群聊”功能，这也是国内的腾讯旗下微信和QQ熟悉的玩法；对meta而言，在旗下的Whatsapp和Messenger上建立社区聊天，使得用户可以在群组和社区内进行实时对话，增强用户粘性，通过群聊也可以精准实现产品销售或广告投放，meta在此亦有标杆。
信息业务类似微信的微店及生活服务功能，meta该业务发展势头强劲，用户可以用Facebook直接打车、购买商品，在线购买商品或服务等，以此丰满业务生态。
其次，“广告和隐私”是正在进行的大刀阔斧改革，但改革的效果，目前并未体现在报表上。
随着苹果iOS系统的政策变化以及欧洲的新法规出台，可以用于提供个性化广告的数据越来越少，但广告市场的供需关系没有改变，因而meta正在重建广告基础设施，但方式如何、效果如何，尚难定夺。
同时，meta斥巨资强化隐私保护方式，包括重建隐私计划和隐私审查流程，以提高产品的隐私性，投入大，耗时长，无论改革方式如何，均不会直接体现在报表之中。
最后，人工智能和元宇宙，meta已初有成效，在此领域称之为巨头冉起不为过。
人工智能可以使用更少数据的同时向人们提供更好的广告，改善了短视频内容的相关性和整体内容排名，meta将在2022年完成对AI Research Super Cluster的投资，它将是世界上最快的超级计算机，理解数百种语言，以提升产品的算法体验。
元宇宙的硬件方面，meta将在2022年底发布一款高端虚拟现实眼镜；软件方面，在2022年推出一个移动端版本的Horizon元宇宙社交产品，将把早期元宇宙的虚拟场景体验，带入更多的除了VR以外现有移动端设备，同时优化虚拟形象，让用户更身临其境。
综上，meta当下的确身临险境，左右为难，既面临传统业务竞争加剧导致用户增长停滞、广告营收遭遇IOS平台打击的现实困局；亦处于新兴战略元宇宙发展早期，投入大回报慢，短期内逃脱困局概率甚微。
但现在唱衰meta也未时过早，锚定元宇宙目标，未来也许可以助攻meta以新局解旧困；而且，“好学”的扎克伯克，非常善于向国内互联网巨头“抄作业”，meta借此脱困，或可一试。
END
原年人乡愁也乡恐：恐隔离，逃催婚，组团过年，麻将剧本杀
北森离Workday有多远？
流量贵，拉新难，行业卷，2022年品牌如何反脆弱？
京东牵手春晚 一场“双向奔赴”
产品经理下神坛：“小龙”罕有，Bug常存
我在大厂搞反腐：同事微信屏蔽我，配合提审前高管
公域太卷，私域凸显，大牌尖货涌入小程序
职场猎人：解救中年高管危机，万元起家年入上亿
小县城夜未眠：产业枯荣，餐饮长青
“薇琦”大战，用户躺赢
私域下半场，平台攻守道
这届年轻人，开始用口罩“社交”
亚马逊退，拼多多进，拼书背后有何深意？
“住有所居”下半场，房产中介何处去？
900万双非毕业生，敲不开大厂门？
陈磊已变道，拼多多未偏航
复盘字节教育得与失
硅谷没有YYDS
暴雨中的京东“战事”
亚马逊“开杀戒”，中国卖家如何劫后求生？
人人车的棋，姚劲波的局
中国海淘十年迭代史
滴滴UBER掰手腕，谁更硬核？
高考经济浮世绘
美妆集合店“虎口夺食”
万亿火锅进化论：单品制胜，毛肚为王
订单跌八成，团长出走，用户流失，社区团购遇冷
狗狗币创始人还在打工，我却提前赚到了养老的钱
低欲望青年不想人上人
工厂流行低代码
三年亏损12亿，水滴到底值不值？
海归自嘲成“海废”
万亿网赌图鉴
数字货币挖矿狂潮：矿机售罄、显卡难求、笔记本遭拆
社区团购大扫描：进村下乡，团长遍地，遭遇地头蛇狙击
优衣库称王，名创优品大涨：两朵“奇葩”，一个故事
炒房客梦碎燕郊：血亏200万，白送没人要，不敢断供怕成老赖
疯狂撸茅党：码农4年净撸40万，一口茅台(600519)没喝过
被拖垮的蛋壳供应商
学霸君加盟商绝境：流落街头，负债百万
比特币”修罗场“：有人一夜暴富，有人血亏想死
这届年轻人有多野
这届中介有多猛
中国创投行业血泪史
高瓴张磊不下车
互联网时代的偷拍、告密和人肉
流水的钱宝，铁打的韭菜
钛媒体年度作者
百家号年度出彩作者
媒体训练营十佳作者
天极网2020年、2019年度十大自媒体
砍柴网年度作者
机械出版社十大自媒体
商务合作／转载联系：微信号bjayahaha
本文首发于微信公众号：财经故事荟。文章内容属作者个人观点，不代表易科立场。投资者据此操作，风险请自担。
