近期，如盛夏般火热的在线教育市场袭来了一阵寒流。
第三季度暴亏9亿，跟谁学“跌落神坛”，而背后的推手则是同比暴增5倍多的营销费用。
这不禁让人疑问，行过兵戎相见、烽烟四起的暑期营销大战，在线赛道中究竟有几家称王拜相；又有多少“裸泳者”，淹没在流量大潮激起的泡沫中？如今线下教学大致恢复，在线教育究竟还是不是一门好生意？
51Talk以最新一期财报给出了答案——11月23日，51Talk公布截至9月31日的2020年第三季度业绩，宣布已实现连续四个季度盈利。
持续盈利是否只是风口下的偶然？51Talk未来是否依旧一片大好？
连续四个季度正向盈利，竞争壁垒初成
财报显示，2020年第三季度，51Talk实现净利润0.32亿元，环比上一季度微降3%，但较比去年同期亏损的0.06亿元，同比大增633.33%。
行过疫情期间的流量红利爆发期，加之线下教学复课吸引部分学生回流，因而Q2、Q3比Q1实现的0.51亿元净利润峰值出现下降，但这也是51Talk连续第四个季度实现正向盈利。
营收上，本季度51Talk再创新高。第三季度，51Talk实现营收5.39亿元，同比增长31.8%；环比增长了9.11%。最近四个季度， 51Talk的营收在持续增加，增速有所放缓，但在基数持续增大的基础上，31.8%的增速仍然处于历史高位。
回溯往期财报数据可知，51Talk能够实现持续盈利，除了营收的稳定增长之外，还得益于营收成本的有效把控。
2020年第三季度51Talk营业成本为1.47亿元，同比增幅已降至26.50%；环比上一季度的1.44亿元，仅微增2.08%。
尽管51Talk各季度营收同比增速有所放缓，但单季度营收增速仍始终高于营业成本增速。盈利模式较为稳定，竞争壁垒初成。
而从毛利润变化上，2020年第三季度，51Talk毛利润为3.92亿元，同比增长33.9%；环比增长12%。毛利率为72.80%，同比微增0.69个百分点。自2019年第三季度至2020年第三季度，51Talk已经连续五个季度毛利率稳超70%。
战略不变，暑期营销“以守为攻”
在线教育火热的另一面，业内公认的难点就是获客成本的居高不下，本季度的相关上市公司普遍亏损。而外教授课、一对一培训一贯是盈利难的代名词。为何51Talk可以实现持续盈利？
对于本季度业绩，51Talk创始人兼CEO黄佳佳表示：“第三季度的业绩证明了我们专注菲教青少一对一下沉战略的优势和出色的执行能力。”
财报数据显示，2020年第三季度，51Talk菲教青少一对一业务收入达4.72亿元，同比增长46.0%；环比上一季度的4.72亿元，增长了12.92%。该业务营收占总营收比重为87.57%，较比2020年第二季度的84.62%，有所上升。
在黄佳佳看来，第三季度，51Talk营收达到5.39亿元，同比增长31.8%，超过预期指引，便主要得益于菲教青少一对一业务收入的增长。
实际上，从2018年锚定菲教青少一对一战略，并聚焦下沉市场，到近两年间51Talk财报数据从现金流为正，再到菲教青少一对一业务实现盈利，此次连续四季度盈利，一定程度上印证了菲教战略的正确性。
从学员人数上看，第三季度51Talk活跃学员人数同比增长30.9%，达到33.8万人。但从费用角度上看，在今年暑期再次打响的流量大战中，51Talk并未大举豪掷，而是“以守为攻”。
2020年第三季度，51Talk营业费用总额为3.80亿元，同比增长26.8%，环比增加14.46%。其中，51Talk总营销费用为2.83亿元，同比增加31.30%；环比上升了17.92%。相对增速并不明显。
CFO徐珉曾公开表示，在线教育企业所需要做的投入是导致企业盈利困难的主要原因。他指出，虽然疫情带来了很高的流量，但服务并留存新涌入的大量学员，维护巨大流量冲击下自己的品牌和口碑，升级系统，招募更多的辅导老师……这些都需要非常大的投入。于是，流量的涌入反而导致在线企业花的钱更多了。营销和服务的费用增长超出了收入的增长，导致亏损更加严重。
在他看来，在线教育企业获客成本居高不下，用户转化率偏低的原因有很多，包括产品可能比较单一、学习效果不明显、甚至整个产品质量和服务质量不到位。
对此他提出，可确认收入增长比现金收入增长更重要。“可确认收入增长是真正慢教育的结果，体现了产品质量、学习效果。如果把重心放在现金收入上，就已经偏离了教育的初心。”
扩大营收规模，或将迎来下一个爆发期？
展望未来，黄佳佳表示：“菲教青少一对一城市下沉战略正在发挥作用，团队的执行力和不懈努力让我们抓住越来越多的市场机会。我们将继续在盈利的前提下推动持续增长。”
徐珉也指出，未来，将会继续在快速发展的市场中，坚持可持续增长的道路，并继续执行菲教一对一普惠教育战略。
从第三季度财报可以发现，规模增长是当下51Talk的主要议题。三季度营收增速表明，在下沉市场51Talk仍然处于发酵期，没有呈现爆发态势。未来若要保持稳定快速增长，下沉市场的在线教育红利，将会是关键战场。
从市场规模而言，截至第三季度51Talk活跃学员人数同比增长30.9%，达到33.8万人。相比于下沉市场广阔的用户基数，51Talk在下沉市场还有很大的开辟空间。在跑通盈利模式之后，规模上进一步实现“农村包围城市”，才是从量变到质变的关键之匙。
从51Talk股价变动上也可以看出，自2019年末宣布亏损大幅收窄以来，51Talk股价直线上升；并在今年3月，51Talk宣布其自上市以来首次实现单季GAAP净利润盈利时，达到峰值。而今，尽管连续四个季度实现持续性盈利，但股价似乎进入了又一段平静期，这或许也意味着资本也在等待51Talk下一个爆发期。
而从负债及现金流上看，持续盈利让51Talk的现金状况不断改善。截至2020年9月30日，51Talk持有现金和现金等价物、定期存款以及短期投资共计15.93亿元，较年初增加了51.28%。截至2020年9月30日，学员预付费共计25.69亿元，较年初增加了17.47%。
对于未来发展，51Talk手中弹药充足，发展战略稳定，下一个爆发期也许并不遥远。
