作 者丨李愿
编 辑丨李伊琳
图 源丨图虫
票据利率在12月23日创下历史新低后，12月24日迎来反弹。上海票据交易所显示，12月24日1月期、3月期国股银票转贴现收益率分别为0.0137%、0.0145%，均较12月23日有所回升，但仍低于本周前三个工作日利率。
随着1月期、3月期国股银票转贴现收益率的提升，6月期、9月期、1年期转贴现收益率也随之回升。
“自12月23日午盘后，买盘规模收缩，逐步供给大于需求，票据利率迅速反弹。今日，足年国股反弹至1.5%以上，1天时间上涨幅度超50BP，导致周四买在低点机构浮亏超70BP。”一位地方银行票据交易人士表示，并预测称若市场供给保持当前量能，下周利率大概率继续向上。
一位票据业人士也表示，随着大行票价上调，收票需求逐步紧缩，带动市场各期限票价跳跃式上行。供需博弈下，整体市场供过于求，一季度票源不再呈现缺口，短期票价回弹较大，其他季度供给充足。
不过，据另一位票据业人士称，传闻下周部分直贴机构可能提前结束年前业务，这将对后续票据供给产生一定影响。
江财九银票据研究院执行院长肖小和认为，类似近期低票据利率现象是一个短暂过程，随着明年一季度票据融资的释放，票据利率的回升也应该是一个必然的过程。“在目前这个过程中是需要票据市场各参与主体高度重视，要严格自律，严禁各种套利以及违规行为发生。”
在商业汇票的流转中，会被纳入信用扩张统计口径的主要包含承兑和贴现两个环节，分别对应着社融中的未贴现银行承兑汇票、信贷中的票据融资。因此，商业银行无论是出于监管信贷考核冲量，还是风险偏好降低的需求，均有动力通过增加未贴现银行承兑汇票的贴现来达成信贷投放目标。
“实际上，很多业务领域都存在月末冲量的现象，商业银行适度自主调节信贷投放节奏的行为也是正常的。12月处于年末，是贷款计划完成率等银行内部指标考核的关键时点，此时信贷投放力度的变化对票据市场利率的扰动不免更大一些。”光大证券(601788)首席股东收益分析师张旭表示。
兴业研究高级宏观分析师何帆称，票据市场惨烈收官，等待来年再战，预计明年一季度，票据利率有望自12月的低点反弹。1月初至1月中下旬，年初信贷开门红、企业开票需求较大，同时，1月中旬的税期叠加春节前现金走款，流动性可能时点性紧张，票据利率将自12月末的低点上行；春节前后，企业开票量下降，同时央行增加流动性投放，票据利率走势以震荡为主；2月春节假期之后，企业开票量再度上升，票据利率仍可能相对强势。
本期编辑 陈思 实习生 张可
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