在流量红利见顶、竞争加剧和反垄断的大背景下，今年电商头部企业股价屡创新低。随着监管步入新常态，电商平台流量争夺转为精细化运营。近来有券商分析就指出，电商板块成长性不改，龙头基本盘稳固，行业中长期具备修复空间。
电商行业估值处于底部 中长期具修复空间
2021年，电商头部企业股价呈现震荡下行的态势。据申万宏源(000166)数据，截至2021年12月10日，阿里巴巴、京东和拼多多股价全年跌幅分别为45.11%、7.67%和61.85%。有媒体曾测算，“电商三巨头”阿里巴巴、京东和拼多多年内蒸发市值最高达6400亿美元，相当于股神巴菲特的上市公司伯克希尔·哈撒韦的市值。
广发证券商贸零售首席分析师洪涛近来指出，当前中概电商估值水平对比历史或美股龙头零售商均有明显折价。板块短期缺乏明确的政策利好、消费大环境改善信号或者经营数据拐点，导致股价震荡磨底。
那么，电商头部企业股价是否已经触底？洪涛认为，2021年是电商的“政策年”和“投入年”，预计2022年经营基本面是逐步恢复的过程。从政策定调和社会效率提升的大方向上看，互联网平台依然是提升信息和实物分发效率的先进生产力，对消费线上化降本提效的信心并未减弱。
海通证券近期发布的研报指出，电商板块成长性不改，龙头基本盘稳固。综合电商竞争加剧，短期各玩家业绩承压，但长期各平台有望通过坚守不同的“人-货-场”定位稳固基本盘，获得差异性增长。当前行业估值处于底部区域，中长期具备修复空间。
电商比拼精细化运营 优先布局龙头公司
申万宏源发布的电商行业分析指出，2021年反垄断和数据安全法规相继出台进一步规范互联网行业发展，监管步入新常态，未来互联互通打开流量壁垒，行业将迎来多元化健康发展时代。宏观消费触底弱复苏，2021年11月社零总额41,043亿元，同比增长3.9%。实物商品网上零售额保持高增速，线上渗透率保持稳定。电商平台流量争夺将转为精细化运营。
具体投资建议上，广发证券(000776)分析指出，电商行业龙头公司已位于价值区，建议优先布局长期向上空间大、品类竞争格局好和业绩确定性强的平台。其中，京东在消费下行趋势中业绩最为稳健，22年有望继续受益21年的用户高增长、平台商家扩容。
近日腾讯向股东派发京东股票作为股息一事对京东股价带来短期影响。招商证券(600999)认为，此事对京东的经营层面不会产生影响，短期股价波动主要是交易层面。
中泰证券今年12月发布的电商行业研报指出，短期推荐受益于反垄断红利、提供差异化供应链的京东，以及营销投入削减、盈利逐步释放的拼多多；看好唯品会和美团的长期竞争优势。其中，唯品会深化品牌特卖定位，流量聚焦重点品牌，服务好SVIP等高价值用户，为长期稳健发展提供保障。
唯品会近期发布的财报显示，今年第三季度，唯品会净营收达249亿元，同比增长7.5%；按非通用会计准则，归属股东净利润为10亿元。截至报告期末，唯品会已经连续36个季度盈利。兴业证券(601377)近期指出，唯品会坚定品牌折扣定位，聚焦SVIP用户群体。公司从今年Q3开始深化改革，聚焦重点品牌，重视平台长期发展和ARPU值提升，增强SVIP用户粘性。建议投资者长期关注。
