中国的两轮车发展历了三个阶段，自行车—摩托车—电动两轮车。21世纪初因受到禁摩政策逐渐落地、私家车普及等因素的影响，摩托车市场逐渐萎缩，电动两轮车产业兴起。截至2019年，我国电动两轮车产量为3609万辆，销量为3464万辆，是世界上最大的电动两轮车需求市场，2019年全球电动两轮车销量占比中，中国的销量占全球的90％以上。
同时，我国2019年落地的新国标带来的强制换车潮，也促使我国电动两轮车行业需求向好。根据中国自动车协会数据，2019年我国电动自行车的保有量已经达到3亿辆。值得注意的是，政策环境的利好也让摩托车行业结束了长期的沉寂。
01
摩托车行业迎来触底反弹
新国标对两轮车行业做出了很多新的规定，其中就对电动两轮车的分类提出了新的定义，即其分为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车，就时速而言，电动自行车最高时速不超过25km、电动轻便摩托车不得超过50km、电动摩托车时速大于50km，对于超标的车型则按照机动车管理，驾驶者需要考取机动车驾驶证。
随着新国标的颁布和落地，全国范围内对两轮车监管的逐步规范，禁限摩政策总体也渐趋宽松，使得摩托车消费环境改善，电动自行车的消费者向摩托车回流，摩托车行业触底反弹迎来新一轮的发展。
（数据来源：华西证券）
从中国汽车工业年鉴的数据来看，我国摩托车产／销量在2010年前后达到峰值之后开始下滑，2018年的产量降至1557．8万辆，2015年至2019年的年复合增长率为－2．0％，行业总体呈萎缩态势。直到2019年，摩托车的产销量开始恢复增长，同比分别增长11％和10％至1737万辆和1713万，预计2019年至2024年期间的年复合增长率会由负转正达5％。
（数据来源：中国汽车工业年鉴，华西证券）
从产品结构层面，电动摩托车的快速发展是带动我国摩托车销量触底反弹的主要原因。之前摩托车行业下行，电动摩托车也发展平平。2019年电动摩托车销量在大幅提升至189．9万辆，约为2018年的19倍，并在2020年维持高增长。电动摩托车电摩由旧标电动两轮车变为合法的机动车辆，或将推动电摩进入高速增长期。
（数据来源：中汽协，华经产业研究）
我国摩托车行业的电气化处于初期阶段，渗透率还较低，但发展速度非常快。2019年，我国电动摩托车的渗透率较2018年大幅攀升至11．08％，2020年持续提升到13．44％。随着随着全球倡导低碳减排，我国提出了2030年“碳达峰”、2060年达到“碳中和”的“双碳”目标，在此背景下，我国短交通行业也进入清洁能源替代阶段，而电气化是最好的选择，我国电动摩托车的渗透率仍有望进一步提升，行业呈现较大的替换空间。
（数据来源：满投整理）
02
电动自行车企业进军电摩市场，引领行业高端智能化方向
值得注意的是，新国标的颁布使得部分超标的两轮车归到了摩托车的分类，这促使很多生产电动自行车的企业加速转型，进军到电动摩托车行业，并推动行业往高端化智能化发展。
10月26日，第39届南京电动车展召开，作为行业最具影响力的综合性展会之一，引来包括雅迪（01585．HK）、爱玛（603529．SH）、新日（603787．SH）、小牛（NIU）、绿源、易电行（EZGO．US）等在内的600多家企业同台竞技，其中有不少企业凭借全系列高品质车型和震撼全场的新品发布会脱颖而出，在展会上一鸣惊人。如易电行，在展会上发布了魔鬼、小天使、朱雀、M9等电动摩托车新品，产品融合了５G技术、互联网技术、高颜值、高品质、高性能等引来众多关注。
除了易电行，市场上的主要电动摩托车产品还有新日的MIKU Super、绿源的S50、台铃的狮子王等等，从续航能力和最高时速来看，易电行的“魔鬼”更胜一筹。同时，这些企业推出的电动自行车无不强调与物联网等技术结合的科技感、骑行感、智能化等，极大地提升了用户体验，也反映当下中国电动摩托车高端智能化发展的行业趋势。
（数据来源：各公司官网，满投整理）
可以看出，电摩赛道是摩托车行业转型升级的主流方向，同时也是各大车企提高核心竞争力以及实现差异化竞争的重要载体，而低碳的要求和政策的放宽以及行业的规范化让电动摩托车的快速发展成为可能。且作为代步工具，电动摩托车方便快捷、出行成本低、能有效缓解城市交通压力，行业景气度长虹。随着消费升级和5G物联网技术的进步，相关企业的探索与创新也将引领电动车产业不断向上发展，摩托车行业的复苏劲头强烈。
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